Riksgälden
SWEDISH
NATIONAL DEBT OFFICE
2019-01-31 Dnr
2018/1057
Risposta
al referral - Rapporto del progetto e-krona 2 della Riksbank
dnr
2018/01005
L'Ufficio
del debito ha avuto l'opportunità di commentare la relazione della
Riksbank: "Sottosegnale del progetto e-krona 2 della Riksbank".
In particolare, la Riksbank desidera commentare la necessità di una
e-krona e di eventuali ostacoli e vantaggi di una e-krona. L'Ufficio
del debito è a favore della Riksbank che indaga sulle possibilità
di sviluppare i mezzi di pagamento e i servizi forniti dalla
Riksbank. Il mercato dei pagamenti sta subendo importanti cambiamenti
e i servizi sono sempre più digitalizzati. È naturale che la
Riksbank la controlli e analizzi gli effetti nelle sue aree di
responsabilità. Diverse banche centrali e organizzazioni di tutto il
mondo hanno iniziato a studiare il denaro digitale negli ultimi anni
e, non ultimo, l'emergere di quelle che vengono chiamate valute
cripto. Vi sono opinioni divergenti su come le banche centrali
dovrebbero riguardare le valute crittografiche e anche se le banche
centrali dovrebbero offrire denaro digitale direttamente al pubblico.
L'analisi della Riksbank differisce in qualche modo rispetto alle
altre banche centrali, poiché prende principalmente il suo punto di
partenza nella riduzione dell'uso della liquidità. Ma la Svezia è
anche uno dei paesi in cui il contante è utilizzato almeno come
mezzo di pagamento.
La
Riksbank descrive chiaramente nella relazione come l'utilizzo di
contante sia gradualmente diminuito in Svezia. Non ci sono risposte
precise sul perché il denaro diminuisca così tanto in Svezia, ma
una maggiore digitalizzazione dei servizi bancari e il fatto che il
commercio abbia assunto una crescente responsabilità per la gestione
del contante sono due cause probabili.
L'ufficio
del debito lo interpreta come la ragione principale per cui la
Riksbank sta prendendo in considerazione l'introduzione di un e-krona
è l'uso ridotto di cassa. La Riksbank definisce l'e-krona come un
deposito di corone svedesi su un conto presso la Riksbank o come
memorizzati digitalmente su un supporto fisico, ad esempio una carta
prepagata. L'e-krona è un reclamo diretto sulla Riksbank e quindi si
presume che possano essere equiparati a banconote e monete. Quindi,
non esiste una nuova valuta che il nome possa implicare senza la
corone svedese ordinaria, ma con la differenza che sono in conto
presso la Riksbank.
Poiché
la Riksbank attribuisce grande importanza al ridotto utilizzo di
contante nella sua analisi del perché è necessaria l'e-krona, è
naturale che i commenti dell'Ufficio di Debito inizino a tale fine.
Tuttavia, una e-krona, se introdotta, può avere conseguenze
importanti in altre aree che non sono direttamente collegate al fatto
che banconote e monete stanno diventando obsolete. Ciò si applica a
settori quali la stabilità finanziaria, il ruolo dello stato nel
mercato dei pagamenti, il debito pubblico e il ruolo che la Riksbank
deve avere nei confronti degli altri attori del mercato
finanziario.
Si tratta di aree importanti e complesse e
l'Ufficio del debito formulerà pertanto alcuni commenti su questi
aspetti.
Commenti
su contanti ed e-krona
La
Riksbank ritiene che una e-krona potrebbe mantenere l'offerta dello
stato al pubblico sul mercato dei pagamenti. Un numero di effetti è
evidenziato nel rapporto che deve
è gestito dallo stato a meno
che la Riksbank non agisca. Per semplicità, le carte sono riprodotte
qui:
• Tutti gli svedesi devono avere un account con un
operatore privato.
• Possono verificarsi situazioni di
monopolio nel mercato dei pagamenti.
• Chi ha difficoltà a
ottenere conti di pagamento viene chiuso.
• Il mercato dei
pagamenti sarà controllato dagli operatori commerciali.
• La
fiducia nel sistema monetario svedese rischia di diminuire.
Tutti
i rischi che la Riksbank vede sono rilevanti. D'altra parte,
l'Ufficio del debito ritiene che la Riksbank non riferisca
chiaramente come l'introduzione di una e-krona ridurrà i rischi che
sono stati introdotti o se ci sono altre opzioni per gestire i rischi
piuttosto che introdurre una e-krona.
Due
delle domande riguardano persone che non vogliono o possono ottenere
conti bancari. È difficile vedere come quelle persone
migliorerebbero con un conto in Riksbank o corone elettroniche basate
sul valore che sono conservate digitalmente localmente dal detentore.
Nella misura in cui la tecnologia è un ostacolo, queste persone
probabilmente non saranno più attratte dalle soluzioni tecniche
della Riksbank di quelle offerte da altri attori. È anche
fondamentale che sia necessario l'accesso a uno smartphone o altri
ausili tecnici, il che dovrebbe costituire un ostacolo altrettanto
difficile da far passare alla Riksbank come per gli attori privati.
Dal
1 ° gennaio 2017, le banche non possono rifiutare ai residenti
residenti all'interno del SEE di aprire conti di pagamento con
funzioni di base. Le condizioni sono che si dovrebbe essere in grado
di aderire e che la legislazione sul riciclaggio di denaro sia
seguita. Le persone che la Riksbank intende prendere di mira possono
assumere molto più di quello che copre la legislazione.
Rischi
per situazioni di monopolio
L'altra
preoccupazione della Riksbank è che se non agiscono, il mercato dei
pagamenti rischia di essere controllato esclusivamente da attori
commerciali e che possono insorgere situazioni di monopolio. Il
ragionamento si basa sul fatto che oggi esiste l'accesso al denaro
contante e se sono ulteriormente emarginati, altri servizi di
pagamento possono diventare più costosi per i consumatori. Certo,
non è possibile escludere, ma la ragione per cui il contante oggi
mantiene la concorrenza nel mercato dei pagamenti sembra
inverosimile.
Sebbene
alcuni pagamenti siano di qualità in contanti, sono ingombranti e
associati al costo dell'utilizzo di denaro nella società
digitalizzata di oggi. Si applica, ad esempio, al pagamento di
fatture in contanti al banco e per riscattare i pagamenti.
La
Riksbank tiene aperto nel rapporto i servizi con cui intende
competere nel mercato dei pagamenti. L'opinione del Debito è che lo
stato dovrebbe considerare attentamente il suo ruolo e come
eventualmente competere con gli attori privati, non ultimo il perché.
È difficile vedere che la concorrenza nel mercato dei pagamenti oggi
funziona male. Se questo cambiamento dovesse avvenire in futuro, lo
stato ha l'opportunità di agire attraverso le autorità e la
legislazione.
Lo
sviluppo di sistemi di pagamento è associato a grandi costi. In
diversi casi, le banche svedesi hanno scelto di cooperare per
ripartire i costi a più parti. Il rapporto non riguarda come la
Riksbank intende coprire i suoi costi per l'e-krona. Dovrebbe essere
offerto o verrà addebitata una qualsiasi forma di commissione?
Probabilmente il costo di sviluppo dell'e-krona sarà significativo e
anche quando il sistema sarà operativo ci saranno costi che dovranno
essere coperti. La questione dei costi è interessante da diverse
prospettive e soprattutto se la Riksbank intende competere con gli
operatori privati nel mercato dei pagamenti. Oltre ai costi, le
entrate della Riksbank saranno influenzate da una e-krona attraverso
il cosiddetto signoraggio. Ragionevolmente sarà più grande, ma non
è qualcosa che la Riksbank ha scelto di affrontare nel rapporto.
Fiducia
nel sistema monetario
Forse la questione più centrale
sollevata dalla Riksbank è la fiducia nel sistema monetario svedese.
L'intero sistema monetario in Svezia e nella maggior parte degli
altri paesi si basa sulla fiducia. Al momento non esiste alcun valore
sottostante in denaro o qualcosa che ne confermi il valore.
La
Riksbank scrive che la differenza tra denaro in un normale conto
bancario e un conto presso la Riksbank è il rischio di credito e il
rischio di liquidità. Chiunque abbia soldi in un conto presso la
Riksbank ha un credito nei confronti dello stato. La Riksbank nota
che esiste una garanzia di deposito statale, ma che si applica solo
fino a 950.000 SEK e che può richiedere fino a una settimana prima
che i depositanti possano riavere i loro soldi in caso di bancarotta.
L'Ufficio
del debito ritiene che l'attuale garanzia sui depositi fornisca una
buona protezione per la maggior parte dei depositanti nelle banche
svedesi. Ci sono pochi risparmiatori che hanno più denaro
dell'importo massimo. Quelli che hanno grandi quantità sono
principalmente aziende. Un'introduzione dell'e-krona, pertanto,
secondo l'Ufficio del debito, non aggiungerebbe molto in termini di
riduzione del rischio di credito per il pubblico. Funzionalmente, i
fondi bancari fino a 950.000 SEK per account in termini di rischio di
credito sono sicuri quanto l'e-kronor. Il significato di ciò che
scrive la Riksbank è che tutti i depositanti di tutte le banche
svedesi dovrebbero in qualsiasi momento essere in grado di convertire
il loro intero capitale di risparmio in moneta statale attraverso
depositi presso la Riksbank. Teoricamente, il pubblico ha già questa
possibilità oggi perché la fornitura di banconote e monete è
illimitata. In pratica, tuttavia, la domanda di contante è bassa,
come ha rilevato la stessa Riksbank. È associato ai costi di avere
grandi quantità di denaro. Il costo di mantenere grandi quantità di
corone elettroniche, d'altra parte, sarebbe molto basso.
La
soglia per spostare denaro è quindi notevolmente inferiore. Il punto
di vista del Debito è che questo cambia le regole del gioco sui
mercati finanziari, che in tempi di turbolenze finanziarie possono
creare gravi attività di pesca e influire negativamente sulla
stabilità finanziaria.
Commenti
sulla stabilità finanziaria
Nel
rapporto, la Riksbank non indica chiaramente come dovrebbero essere
progettati i termini dell'e-krona. L'Ufficio del debito, tuttavia,
interpreta il rapporto secondo cui la fornitura dell'e-krona dovrebbe
essere illimitata in quantità e disponibile per tutti. Dovrebbe
essere basato sull'account ma anche sul cosiddetto value-based.
Entrambe
le forme anticipano i registri centrali in cui i titolari sono
registrati e tutte le transazioni sono archiviate. Secondo l'Ufficio
nazionale svedese per il debito, il fatto che l'e-krona basata sul
valore abbia un registro centrale fa la differenza per una e-krona
basata sull'account in pratica di piccole dimensioni.
Per
quanto riguarda la fissazione del tasso d'interesse sull'e-krona,
l'e-krona basata sul valore dovrebbe di regola non essere in grado di
avere interessi e l'account deve essere in grado di avere interesse.
Il modo in cui il tasso di interesse deve essere determinato, dato
che può deviare dallo zero per cento, non è chiaro. Ad esempio, se
il tasso di interesse dovesse essere negativo e come dovrebbe essere
impostato in relazione al tasso repo, sono due problemi importanti.
Senza questo, sarà difficile decidere quali conseguenze potrebbe
avere una e-krona per, ad esempio, la politica monetaria. A seconda
di come sono progettate le condizioni, questo può significare che
viene introdotto un altro strumento di politica monetaria. Per la
stabilità finanziaria, la posizione più importante è che la
fornitura di e-krona è illimitata.
Sebbene
alcuni pagamenti siano di qualità in contanti, sono ingombranti e
associati al costo dell'utilizzo di denaro nella società
digitalizzata di oggi. Si applica, ad esempio, al pagamento di
fatture in contanti al banco e per riscattare i pagamenti.
La
Riksbank tiene aperto nel rapporto i servizi con cui intende
competere nel mercato dei pagamenti. L'opinione del Debito è che lo
stato dovrebbe considerare attentamente il suo ruolo e come
eventualmente competere con gli attori privati, non ultimo il perché.
È difficile vedere che la concorrenza nel mercato dei pagamenti oggi
funziona male. Se questo cambiamento dovesse avvenire in futuro, lo
stato ha l'opportunità di agire attraverso le autorità e la
legislazione.
Lo
sviluppo di sistemi di pagamento è associato a grandi costi. In
diversi casi, le banche svedesi hanno scelto di cooperare per
ripartire i costi a più parti. Il rapporto non riguarda come la
Riksbank intende coprire i suoi costi per l'e-krona. Dovrebbe essere
offerto o verrà addebitata una qualsiasi forma di commissione?
Probabilmente il costo di sviluppo dell'e-krona sarà significativo e
anche quando il sistema sarà operativo ci saranno costi che dovranno
essere coperti. La questione dei costi è interessante da diverse
prospettive e soprattutto se la Riksbank intende competere con gli
operatori privati nel mercato dei pagamenti. Oltre ai costi, le
entrate della Riksbank saranno influenzate da una e-krona attraverso
il cosiddetto signoraggio. Ragionevolmente sarà più grande, ma non
è qualcosa che la Riksbank ha scelto di affrontare nel rapporto.
Fiducia
nel sistema monetario
Forse la questione più centrale
sollevata dalla Riksbank è la fiducia nel sistema monetario svedese.
L'intero sistema monetario in Svezia e nella maggior parte degli
altri paesi si basa sulla fiducia. Al momento non esiste alcun valore
sottostante in denaro o qualcosa che ne confermi il valore.
La
Riksbank scrive che la differenza tra denaro in un normale conto
bancario e un conto presso la Riksbank è il rischio di credito e il
rischio di liquidità. Chiunque abbia soldi in un conto presso la
Riksbank ha un credito nei confronti dello stato. La Riksbank nota
che esiste una garanzia di deposito statale, ma che si applica solo
fino a 950.000 SEK e che può richiedere fino a una settimana prima
che i depositanti possano riavere i loro soldi in caso di
bancarotta.
L'Ufficio del debito ritiene che l'attuale garanzia
sui depositi fornisca una buona protezione per la maggior parte dei
depositanti nelle banche svedesi. Ci sono pochi risparmiatori che
hanno più denaro dell'importo massimo. Quelli che hanno grandi
quantità sono principalmente aziende. Un'introduzione dell'e-krona,
pertanto, secondo l'Ufficio del debito, non aggiungerebbe molto in
termini di riduzione del rischio di credito per il pubblico.
Funzionalmente, i fondi bancari fino a 950.000 SEK per account in
termini di rischio di credito sono sicuri quanto l'e-krona. Il
significato di ciò che scrive la Riksbank è che tutti i depositanti
di tutte le banche svedesi dovrebbero in qualsiasi momento essere in
grado di convertire il loro intero capitale di risparmio in moneta
statale attraverso depositi presso la Riksbank. Teoricamente, il
pubblico ha già questa possibilità oggi perché la fornitura di
banconote e monete è illimitata. In pratica, tuttavia, la domanda di
contante è bassa, come ha rilevato la stessa Riksbank. È associato
ai costi di avere grandi quantità di denaro. Il costo di mantenere
grandi quantità di corone elettroniche, d'altra parte, sarebbe molto
basso.
La soglia per spostare denaro è quindi notevolmente
inferiore. Il punto di vista del Debito è che questo cambia le
regole del gioco sui mercati finanziari, che in tempi di turbolenze
finanziarie possono creare gravi attività di pesca e influire
negativamente sulla stabilità finanziaria.
Commenti
sulla stabilità finanziaria
Nel
rapporto, la Riksbank non indica chiaramente come dovrebbero essere
progettati i termini dell'e-krona.
L'Ufficio del debito,
tuttavia, interpreta il rapporto secondo cui la fornitura
dell'e-krona dovrebbe essere illimitata in quantità e disponibile
per tutti. Dovrebbe essere basato sull'account ma anche sul
cosiddetto value-based.
Entrambe
le forme anticipano i registri centrali in cui i titolari sono
registrati e tutte le transazioni sono archiviate. Secondo l'Ufficio
nazionale svedese per il debito, il fatto che l'e-krona basata sul
valore abbia un registro centrale fa la differenza per una e-krona
basata sull'account in pratica di piccole dimensioni.
Per
quanto riguarda la fissazione del tasso d'interesse sull'e-krona,
l'e-krona basata sul valore dovrebbe di regola non essere in grado di
avere interessi e l'account deve essere in grado di avere interesse.
Il modo in cui il tasso di interesse deve essere determinato, dato
che può deviare dallo zero per cento, non è chiaro. Ad esempio, se
il tasso di interesse dovesse essere negativo e come dovrebbe essere
impostato in relazione al tasso repo, sono due problemi importanti.
Senza questo, sarà difficile decidere quali conseguenze potrebbe
avere una e-krona per, ad esempio, la politica monetaria. A seconda
di come sono progettate le condizioni, questo può significare che
viene introdotto un altro strumento di politica monetaria. Per la
stabilità finanziaria, la posizione più importante è che la
fornitura di e-krona è illimitata. Dato che il tasso di interesse
fissato sull'e-krona non è progettato per essere molto attraente
rispetto ad altre alternative di investimento, la domanda in tempi
normali non dovrebbe essere così grande.
In
periodi di preoccupazione finanziaria, d'altra parte, è probabile
che il prezzo del margine per l'e-krona sia di minore importanza.
Inizierà quindi principalmente a investimenti privi di rischio,
offerti dall'e-krona. E 'difficile stimare le probabilità e diversi
risultati di scenari per il futuro stress finanziario, ma non è
impossibile che la domanda di e-corona può essere molto grande.
Finanziamento
del mercato delle banche
L'Ufficio del debito concorda con
la Riksbank che l'e-krona può rendere i depositi bancari una fonte
di finanziamento meno stabile. In periodi di normali condizioni
finanziarie, è probabile che le banche come gruppo possano gestire i
prelievi dai conti di deposito. È probabile che le banche più
grandi con accesso ai finanziamenti di mercato aumenteranno il loro
indebitamento sul mercato senza grandi effetti. La maggior parte
delle banche più piccole, d'altra parte, non ha accesso ai
finanziamenti di mercato, ma dipende interamente dai conti di
deposito. L'Ufficio del debito osserva inoltre che la Riksbank, in
altri contesti, afferma che il grado relativamente elevato di
finanziamento del mercato delle banche costituisce un rischio per il
sistema finanziario.
Effetti dell'e-krona sulla turbolenza
finanziaria In una situazione in cui vi è preoccupazione sul fatto
che una banca possa adempiere ai propri impegni finanziari, la
e-krona diventerà un'alternativa interessante per gli investimenti.
L'ufficio
del debito è d'accordo
La Riksbank afferma che ciò che si
chiama bank-run può verificarsi anche senza e-krona. La causa alla
base di una singola corsa bancaria sarebbe probabilmente un rischio
troppo elevato per le operazioni della banca o solo il sospetto che
sia così. D'altra parte, sarebbe molto più facile trasferire denaro
verso un'alternativa sicura allo stato con l'e-krona, che, secondo
l'Ufficio del debito nazionale svedese, può facilitare e accelerare
una corsa bancaria. È difficile per singoli individui e aziende
valutare i rischi dell'attività di una banca. Se c'è il minimo
sospetto che i soldi non siano sicuri, gli incentivi sono forti per
spostarli altrove, soprattutto se è facile.
Il
pubblico potrebbe percepire l'e-krona più sicura della garanzia sui
depositi statali nonostante sia equivalente al rischio di credito. In
tal caso, mette a repentaglio la legittimità della garanzia di
deposito. Uno degli obiettivi principali della garanzia dei depositi,
oltre ad essere una protezione del consumatore, è salvaguardare la
stabilità finanziaria, tra l'altro impedendo l'emergere di una corsa
bancaria. L'e-krona potrebbe contrastare questo scopo e facilitare
invece il deflusso dalla banca all'e-corone con il risultato che la
situazione sarebbe destabilizzata e lo scopo della garanzia dei
depositi sarebbe neutralizzato. La garanzia sui depositi segue anche
le norme armonizzate a livello internazionale all'interno dell'UE che
la Svezia deve seguire.
Il
ruolo della Riksbank nelle preoccupazioni finanziarie
La
Riksbank descrive nel rapporto che hanno gli strumenti in grado di
gestire disordini finanziari e una corsa bancaria per le singole
banche e per l'intero sistema bancario. L'analisi si basa sul fatto
che la Riksbank può creare liquidità illimitata nella corona
svedese.
Tuttavia,
la Riksbank ha bisogno di garanzie per i suoi prestiti alle banche al
fine di non assumersi i rischi stessi. Può essere difficile per le
banche aumentare le garanzie in caso di grande turbolenza
finanziaria. Allo stesso tempo, le banche probabilmente avranno anche
difficoltà a rifinanziare il loro indebitamento in valuta estera. La
Riksbank scrive che bisognerà prendere molte decisioni ad-hoc in
tali circostanze.
Dato
che si presenta una situazione con gravi preoccupazioni finanziarie,
vi è un rischio non irrilevante che la Riksbank possa avere una
posizione di forza come intermediario finanziario se viene introdotta
una e-krona. La Riksbank dovrà quindi valutare quali sono meritevoli
di credito, che altrimenti le banche normalmente fanno.
L'Ufficio
del debito ritiene che non sia necessario costruire un sistema che
aumenti i rischi di instabilità finanziaria. Le probabilità per
entrambe le operazioni bancarie e una crisi del sistema sono forse
piccole, ma i risultati peggiori sono molto gravi. Le decisioni di
cambiare un sistema e che hanno effetti sulla, ad esempio, la
garanzia dei depositi, non possono essere prese alla leggera ed è
quindi necessario che le conseguenze per la stabilità finanziaria di
una e-krona siano esaminate con molta attenzione in un'indagine
governativa.
Commenti
sul ruolo dello stato nel sistema di pagamento e sulla preparazione
dello stato
Sull'e-krona
in prestito
La Riksbank sottolinea che l'e-krona avrà
un'importante funzione di emergenza. Tra le altre cose, si ritiene
che non ci si possa aspettare che il mercato privato si assuma la
piena responsabilità di far funzionare i pagamenti in situazioni di
crisi o forred. L'Ufficio del debito concorda sul fatto che il
problema della preparazione per i pagamenti è qualcosa a cui lo
stato deve prendere parte e assumersi la responsabilità.
Tuttavia,
è difficile comprendere, sulla base delle informazioni contenute
nella relazione della Riksbank, in che modo la e-krona sarà meno
vulnerabile rispetto ad altri tipi di pagamenti
digitali.
Naturalmente è possibile che Riksbank crei un nuovo
sistema di pagamento chiuso con una propria infrastruttura
indipendente.
Un
sistema completamente parallelo potrebbe cancellare le crisi meglio
dei sistemi esistenti oggi, ma non è ciò che è descritto nel
rapporto. La Riksbank ritiene che il sistema e-krona dovrebbe essere
integrato con la maggior parte dei sistemi di pagamento esistenti e
che gli attori privati dovrebbero essere in grado di offrire
servizi di pagamento nel sistema di e-banking. Affinché il sistema
e-crown riempia un sistema di emergenza, deve essere indipendente da
altri sistemi.
L'Ufficio del debito ritiene che la preparazione
nel sistema di pagamento in generale e nella parte statale del
sistema di pagamento debba essere sviluppata in cooperazione tra
autorità e altri attori.
È
necessario il coordinamento dei conti con rischio di credito
governativo
L'Ufficio del debito ritiene che lo stato
dovrebbe adottare un approccio olistico ai vari soldi del governo che
devono essere offerti e, non ultimo, come dovrebbero essere valutati.
La Riksbank ritiene che uno degli obiettivi principali dell'e-krona
sia il basso rischio di credito. L'e-krona diventerebbe un
complemento digitale per banconote e monete.
Per
coloro che hanno un rischio di credito statale, ci sono già un certo
numero di opzioni digitali già disponibili. Esiste un conto fiscale,
in cui sono stati effettuati ingenti depositi negli ultimi anni,
principalmente perché la fissazione del tasso d'interesse è stata
troppo favorevole. L'Ufficio del debito emette titoli di stato e
buoni del tesoro, di cui il primo è diventato digitale
1993. È
abbastanza possibile per il pubblico acquistare buoni del tesoro e
titoli di stato anche se è relativamente difficile per importi
minori. L'Ufficio del debito tentò di vendere titoli governativi
direttamente sul mercato primario al pubblico nei primi anni 2000, ma
la domanda era allora bassa. L'Ufficio del debito ha sia
l'opportunità che la lunga esperienza nell'offrire vari prodotti di
risparmio che sono adattati al pubblico, come obbligazioni premium e
conti di deposito.
Come
accennato in precedenza, esiste anche una garanzia di deposito
statale che garantisce depositi fino a 950.000 SEK su conti bancari
privati. È in corso un'inchiesta governativa su come coordinare i
pagamenti statali dai sistemi di welfare. Un'opzione investigata è
quella di introdurre un account cittadino statale. Se l'e-krona viene
presentata, sarà un'altra opzione di stato. L'Ufficio del debito
ritiene che si debba indagare su come coordinare le condizioni e il
prezzo del denaro statale in modo che non si verifichino effetti
collaterali negativi come le opportunità di arbitraggio.
Il
ruolo della Riksbank e la gamma di servizi e-krona
La
Riksbank mantiene aperta la questione, che i servizi di pagamento
dovrebbero essere in grado di eseguire nel sistema di e-banking. La
Riksbank ritiene che i servizi possano essere offerti da soli o
tramite fornitori privati. C'è una grande differenza tra quale ruolo
avrà la Riksbank nel sistema finanziario, a seconda di come è
progettata la e-krona e quale offerta di servizi sarà offerta. Può
essere che la Riksbank agisca contemporaneamente come una banca
centrale tradizionale e una banca commerciale all'unisono. I
conflitti di interesse che si presenteranno saranno valutati rispetto
ai possibili benefici derivanti dalla Riksbank in concorrenza con le
banche commerciali.
L'Ufficio del debito ritiene che se lo stato
deve competere con gli attori commerciali nel mercato dei pagamenti,
deve prima essere sottoposto a un'adeguata indagine pubblica.
La
decisione è di tale importanza che deve essere presa dal Riksdag e
non dal livello di autorità.
Il
ruolo dell'ufficio di debito nel sistema di pagamento
L'ufficio
del debito è responsabile del modello di pagamento per le agenzie
governative. Le autorità effettuano principalmente i loro pagamenti
nel sistema bancario invocando i servizi di pagamento negli accordi
quadro che sono stati acquistati dall'ufficio nazionale di debito
svedese da banche e società di carte. Tutta la liquidità
proveniente dai pagamenti delle autorità viene raccolta giornalmente
sul conto centrale dell'Ufficio di Debito presso la Riksbank. Ciò
avviene regolando i conti principali dell'Ufficio del debito nelle
banche dell'accordo quadro, dove viene raccolta la rete dei pagamenti
delle autorità. Pertanto, le singole autorità non hanno né saldi
né debiti sui propri conti bancari alla fine della giornata. Invece,
questo è regolato contro lo stato sui conti delle autorità presso
l'Ufficio del debito nazionale svedese. Nell'ambito dell'attuale
modello di pagamento, l'Ufficio del debito non vede la necessità per
le autorità di avere conti allo stesso tempo con la Riksbank.
Un
servizio che l'ufficio del debito ha gestito da una banca è carte
bancarie prepagate, che vengono utilizzate da circa 50 autorità. Il
servizio consente, tra le altre cose, pagamenti di denaro a persone
che non hanno conti bancari svedesi. Un grande utente è il Migration
Board, che in questo modo può pagare un risarcimento ai richiedenti
asilo. Il servizio è utilizzato anche da altre autorità, in parte
perché è più semplice e più sicuro della gestione del contante.
Il servizio ha somiglianze con le funzioni che la Riksbank persegue
con l'e-krona basata sul valore. È anche un sistema chiuso, il che
significa che vengono gestite le questioni relative alla sicurezza e
al riciclaggio di denaro.
Prestito
del governo
La domanda per l'e-krona dipenderà semplicemente dai termini del
tasso di interesse, dal grado di stress finanziario e dalla facilità
con cui sarà depositare e prelevare denaro. L'Ufficio del debito
presuppone che i termini del tasso di interesse per l'e-krona saranno
in un modo o nell'altro fissati sulla base del livello del tasso di
repo o di un tasso di interesse a tasso fisso zero.
La Riksbank diventerà un concorrente se l'Ufficio di Debito
assumerà prestiti a breve scadenza.
Secondo la teoria dei tassi
di interesse di base, il tasso di interesse sulle scadenze più
lunghe è influenzato dalle aspettative per lo sviluppo futuro dei
tassi di interesse a breve termine, come il tasso repo. A seconda dei
termini, potrebbe anche essere che le aspettative sui tassi di
interesse sono invece basate sul tasso di interesse per l'e-krona.
Il prezzo della carta fruttiferi è anche influenzato dalla
teoria di base della domanda e dell'offerta nei singoli segmenti
della curva dei tassi d'interesse. Con l'e-krona, ci sarà un'offerta
illimitata nella parte molto più breve della curva dei tassi
d'interesse ad un tasso di interesse fisso. Ciò significa che
l'Ufficio del debito può competere con i prezzi più in là sulla
curva dei tassi di interesse per lo stesso rischio di credito. In
termini semplificati, ciò significa che maggiore è la domanda
sull'e-krona, maggiore è il tasso di interesse che l'Ufficio del
debito nazionale dovrà pagare sul debito del governo centrale.
In una situazione di preoccupazione finanziaria e in cui la
domanda di e-krona diventa molto grande, ciò potrebbe significare
che sarà molto più costoso per l'Ufficio di Debito prendere in
prestito o, nel peggiore dei casi, renderlo difficile da prendere in
prestito. A differenza del prestito del debito, l'e-krona non può
finanziare le operazioni e gli impegni finanziari dello Stato, come i
pagamenti da parte delle autorità, il rimborso dei prestiti
esistenti e i pagamenti di interessi. L'Ufficio del debito non ha e
non deve avere riserve finanziarie che possono essere utilizzate nei
casi in cui è difficile prendere a prestito, ma il debito pubblico
viene effettuato in linea di principio giorno dopo
giorno.
Conclusioni dell'Ufficio del debito
La
Riksbank aumenta l'uso ridotto di contante come motivo principale per
voler introdurre una e-krona. La Riksbank, d'altra parte, non riporta
in che misura è un problema e come una e-krona dovrebbe risolverlo.
Lo scopo di base non è quindi chiaro.
In questa risposta, l'Ufficio del debito nazionale svedese ha
sollevato una serie di altri problemi che saranno interessati in modo
significativo se viene introdotta una e-krona. La risposta
dell'Ufficio di debito non è completa. Ci sono molti problemi non
chiari associati all'e-krona e l'ufficio del debito ha, soprattutto,
indirizzato coloro che sono più rilevanti per la loro attività.
Ci sono importanti punti interrogativi sulla distribuzione dei
ruoli all'interno dello stato e su come lo stato nel suo insieme
dovrebbe agire sul mercato dei pagamenti nei confronti di altri
attori se viene introdotta una e-krona. Inoltre, non è chiaro se e
nel qual caso la Riksbank intende competere con le banche
commerciali. Affinché il sistema e-krona soddisfi una funzione di
emergenza, deve essere indipendente da altri sistemi.
Esistono già numerose opzioni digitali per coloro che
desiderano investire denaro con il rischio di credito governativo.
L'e-crown sarebbe un'altra. L'Ufficio del debito ritiene che il
rischio di indebitamento del governo centrale diventi più costoso
con una e-krona.
Per la stabilità finanziaria, una e-krona comporterebbe nuovi
rischi che non ci siano esperienze né in Svezia né a livello
internazionale. Le possibili conseguenze sono imprevedibili,
principalmente perché l'e-krona offrirebbe una garanzia di deposito
alternativa e totale.
Il modo in cui i termini dell'e-krona
devono essere progettati non è specificato nei dettagli, il che
rende difficile analizzare gli effetti, ad esempio, sulla politica
monetaria. L'Ufficio del debito non ha toccato gli aspetti legali, ma
saranno estesi e non dovrebbero essere esaminati da un'autorità
individuale.
L'Ufficio del debito ritiene che l'introduzione di una e-krona
descritta nella relazione della Riksbank debba essere preceduta da
un'indagine governativa con un'ampia missione. Ci sono troppi punti
interrogativi che non hanno risposta e dove le possibili conseguenze
sono così grandi che sono le decisioni che devono essere prese dal
Riksdag.
In questo caso, il direttore del Debt Office Hans Lindblad ha
deciso, dopo la presentazione di Tord Arvidsson.
Lindblad Hans, decisivo
Arvidsson, Tord, relatore
