Svezia: relazione dell'ufficio del debito sulla "e-krona"

Tratto e tradotto da: https://www.riksbank.se/globalassets/media/rapporter/e-krona/2019/remissvar-riksbankens-e-kronaprojekt-rapport-2.pdf

Riksgälden

SWEDISH NATIONAL DEBT OFFICE

2019-01-31 Dnr 2018/1057

Risposta al referral - Rapporto del progetto e-krona 2 della Riksbank

dnr 2018/01005

L'Ufficio del debito ha avuto l'opportunità di commentare la relazione della Riksbank: "Sottosegnale del progetto e-krona 2 della Riksbank". In particolare, la Riksbank desidera commentare la necessità di una e-krona e di eventuali ostacoli e vantaggi di una e-krona. L'Ufficio del debito è a favore della Riksbank che indaga sulle possibilità di sviluppare i mezzi di pagamento e i servizi forniti dalla Riksbank. Il mercato dei pagamenti sta subendo importanti cambiamenti e i servizi sono sempre più digitalizzati. È naturale che la Riksbank la controlli e analizzi gli effetti nelle sue aree di responsabilità. Diverse banche centrali e organizzazioni di tutto il mondo hanno iniziato a studiare il denaro digitale negli ultimi anni e, non ultimo, l'emergere di quelle che vengono chiamate valute cripto. Vi sono opinioni divergenti su come le banche centrali dovrebbero riguardare le valute crittografiche e anche se le banche centrali dovrebbero offrire denaro digitale direttamente al pubblico. L'analisi della Riksbank differisce in qualche modo rispetto alle altre banche centrali, poiché prende principalmente il suo punto di partenza nella riduzione dell'uso della liquidità. Ma la Svezia è anche uno dei paesi in cui il contante è utilizzato almeno come mezzo di pagamento.

La Riksbank descrive chiaramente nella relazione come l'utilizzo di contante sia gradualmente diminuito in Svezia. Non ci sono risposte precise sul perché il denaro diminuisca così tanto in Svezia, ma una maggiore digitalizzazione dei servizi bancari e il fatto che il commercio abbia assunto una crescente responsabilità per la gestione del contante sono due cause probabili.

L'ufficio del debito lo interpreta come la ragione principale per cui la Riksbank sta prendendo in considerazione l'introduzione di un e-krona è l'uso ridotto di cassa. La Riksbank definisce l'e-krona come un deposito di corone svedesi su un conto presso la Riksbank o come memorizzati digitalmente su un supporto fisico, ad esempio una carta prepagata. L'e-krona è un reclamo diretto sulla Riksbank e quindi si presume che possano essere equiparati a banconote e monete. Quindi, non esiste una nuova valuta che il nome possa implicare senza la corone svedese ordinaria, ma con la differenza che sono in conto presso la Riksbank.

Poiché la Riksbank attribuisce grande importanza al ridotto utilizzo di contante nella sua analisi del perché è necessaria l'e-krona, è naturale che i commenti dell'Ufficio di Debito inizino a tale fine. Tuttavia, una e-krona, se introdotta, può avere conseguenze importanti in altre aree che non sono direttamente collegate al fatto che banconote e monete stanno diventando obsolete. Ciò si applica a settori quali la stabilità finanziaria, il ruolo dello stato nel mercato dei pagamenti, il debito pubblico e il ruolo che la Riksbank deve avere nei confronti degli altri attori del mercato finanziario.
Si tratta di aree importanti e complesse e l'Ufficio del debito formulerà pertanto alcuni commenti su questi aspetti.

Commenti su contanti ed e-krona

La Riksbank ritiene che una e-krona potrebbe mantenere l'offerta dello stato al pubblico sul mercato dei pagamenti. Un numero di effetti è evidenziato nel rapporto che deve
è gestito dallo stato a meno che la Riksbank non agisca. Per semplicità, le carte sono riprodotte qui:
• Tutti gli svedesi devono avere un account con un operatore privato.
• Possono verificarsi situazioni di monopolio nel mercato dei pagamenti.
• Chi ha difficoltà a ottenere conti di pagamento viene chiuso.
• Il mercato dei pagamenti sarà controllato dagli operatori commerciali.
• La fiducia nel sistema monetario svedese rischia di diminuire.

Tutti i rischi che la Riksbank vede sono rilevanti. D'altra parte, l'Ufficio del debito ritiene che la Riksbank non riferisca chiaramente come l'introduzione di una e-krona ridurrà i rischi che sono stati introdotti o se ci sono altre opzioni per gestire i rischi piuttosto che introdurre una e-krona.

Due delle domande riguardano persone che non vogliono o possono ottenere conti bancari. È difficile vedere come quelle persone migliorerebbero con un conto in Riksbank o corone elettroniche basate sul valore che sono conservate digitalmente localmente dal detentore. Nella misura in cui la tecnologia è un ostacolo, queste persone probabilmente non saranno più attratte dalle soluzioni tecniche della Riksbank di quelle offerte da altri attori. È anche fondamentale che sia necessario l'accesso a uno smartphone o altri ausili tecnici, il che dovrebbe costituire un ostacolo altrettanto difficile da far passare alla Riksbank come per gli attori privati.

Dal 1 ° gennaio 2017, le banche non possono rifiutare ai residenti residenti all'interno del SEE di aprire conti di pagamento con funzioni di base. Le condizioni sono che si dovrebbe essere in grado di aderire e che la legislazione sul riciclaggio di denaro sia seguita. Le persone che la Riksbank intende prendere di mira possono assumere molto più di quello che copre la legislazione.

Rischi per situazioni di monopolio

L'altra preoccupazione della Riksbank è che se non agiscono, il mercato dei pagamenti rischia di essere controllato esclusivamente da attori commerciali e che possono insorgere situazioni di monopolio. Il ragionamento si basa sul fatto che oggi esiste l'accesso al denaro contante e se sono ulteriormente emarginati, altri servizi di pagamento possono diventare più costosi per i consumatori. Certo, non è possibile escludere, ma la ragione per cui il contante oggi mantiene la concorrenza nel mercato dei pagamenti sembra inverosimile.

Sebbene alcuni pagamenti siano di qualità in contanti, sono ingombranti e associati al costo dell'utilizzo di denaro nella società digitalizzata di oggi. Si applica, ad esempio, al pagamento di fatture in contanti al banco e per riscattare i pagamenti.

La Riksbank tiene aperto nel rapporto i servizi con cui intende competere nel mercato dei pagamenti. L'opinione del Debito è che lo stato dovrebbe considerare attentamente il suo ruolo e come eventualmente competere con gli attori privati, non ultimo il perché. È difficile vedere che la concorrenza nel mercato dei pagamenti oggi funziona male. Se questo cambiamento dovesse avvenire in futuro, lo stato ha l'opportunità di agire attraverso le autorità e la legislazione.

Lo sviluppo di sistemi di pagamento è associato a grandi costi. In diversi casi, le banche svedesi hanno scelto di cooperare per ripartire i costi a più parti. Il rapporto non riguarda come la Riksbank intende coprire i suoi costi per l'e-krona. Dovrebbe essere offerto o verrà addebitata una qualsiasi forma di commissione? Probabilmente il costo di sviluppo dell'e-krona sarà significativo e anche quando il sistema sarà operativo ci saranno costi che dovranno essere coperti. La questione dei costi è interessante da diverse prospettive e soprattutto se la Riksbank intende competere con gli operatori privati ​​nel mercato dei pagamenti. Oltre ai costi, le entrate della Riksbank saranno influenzate da una e-krona attraverso il cosiddetto signoraggio. Ragionevolmente sarà più grande, ma non è qualcosa che la Riksbank ha scelto di affrontare nel rapporto.

Fiducia nel sistema monetario
Forse la questione più centrale sollevata dalla Riksbank è la fiducia nel sistema monetario svedese. L'intero sistema monetario in Svezia e nella maggior parte degli altri paesi si basa sulla fiducia. Al momento non esiste alcun valore sottostante in denaro o qualcosa che ne confermi il valore.
La Riksbank scrive che la differenza tra denaro in un normale conto bancario e un conto presso la Riksbank è il rischio di credito e il rischio di liquidità. Chiunque abbia soldi in un conto presso la Riksbank ha un credito nei confronti dello stato. La Riksbank nota che esiste una garanzia di deposito statale, ma che si applica solo fino a 950.000 SEK e che può richiedere fino a una settimana prima che i depositanti possano riavere i loro soldi in caso di bancarotta.

L'Ufficio del debito ritiene che l'attuale garanzia sui depositi fornisca una buona protezione per la maggior parte dei depositanti nelle banche svedesi. Ci sono pochi risparmiatori che hanno più denaro dell'importo massimo. Quelli che hanno grandi quantità sono principalmente aziende. Un'introduzione dell'e-krona, pertanto, secondo l'Ufficio del debito, non aggiungerebbe molto in termini di riduzione del rischio di credito per il pubblico. Funzionalmente, i fondi bancari fino a 950.000 SEK per account in termini di rischio di credito sono sicuri quanto l'e-kronor. Il significato di ciò che scrive la Riksbank è che tutti i depositanti di tutte le banche svedesi dovrebbero in qualsiasi momento essere in grado di convertire il loro intero capitale di risparmio in moneta statale attraverso depositi presso la Riksbank. Teoricamente, il pubblico ha già questa possibilità oggi perché la fornitura di banconote e monete è illimitata. In pratica, tuttavia, la domanda di contante è bassa, come ha rilevato la stessa Riksbank. È associato ai costi di avere grandi quantità di denaro. Il costo di mantenere grandi quantità di corone elettroniche, d'altra parte, sarebbe molto basso.
La soglia per spostare denaro è quindi notevolmente inferiore. Il punto di vista del Debito è che questo cambia le regole del gioco sui mercati finanziari, che in tempi di turbolenze finanziarie possono creare gravi attività di pesca e influire negativamente sulla stabilità finanziaria.

Commenti sulla stabilità finanziaria

Nel rapporto, la Riksbank non indica chiaramente come dovrebbero essere progettati i termini dell'e-krona. L'Ufficio del debito, tuttavia, interpreta il rapporto secondo cui la fornitura dell'e-krona dovrebbe essere illimitata in quantità e disponibile per tutti. Dovrebbe essere basato sull'account ma anche sul cosiddetto value-based.

Entrambe le forme anticipano i registri centrali in cui i titolari sono registrati e tutte le transazioni sono archiviate. Secondo l'Ufficio nazionale svedese per il debito, il fatto che l'e-krona basata sul valore abbia un registro centrale fa la differenza per una e-krona basata sull'account in pratica di piccole dimensioni.

Per quanto riguarda la fissazione del tasso d'interesse sull'e-krona, l'e-krona basata sul valore dovrebbe di regola non essere in grado di avere interessi e l'account deve essere in grado di avere interesse. Il modo in cui il tasso di interesse deve essere determinato, dato che può deviare dallo zero per cento, non è chiaro. Ad esempio, se il tasso di interesse dovesse essere negativo e come dovrebbe essere impostato in relazione al tasso repo, sono due problemi importanti. Senza questo, sarà difficile decidere quali conseguenze potrebbe avere una e-krona per, ad esempio, la politica monetaria. A seconda di come sono progettate le condizioni, questo può significare che viene introdotto un altro strumento di politica monetaria. Per la stabilità finanziaria, la posizione più importante è che la fornitura di e-krona è illimitata.

Sebbene alcuni pagamenti siano di qualità in contanti, sono ingombranti e associati al costo dell'utilizzo di denaro nella società digitalizzata di oggi. Si applica, ad esempio, al pagamento di fatture in contanti al banco e per riscattare i pagamenti.

La Riksbank tiene aperto nel rapporto i servizi con cui intende competere nel mercato dei pagamenti. L'opinione del Debito è che lo stato dovrebbe considerare attentamente il suo ruolo e come eventualmente competere con gli attori privati, non ultimo il perché. È difficile vedere che la concorrenza nel mercato dei pagamenti oggi funziona male. Se questo cambiamento dovesse avvenire in futuro, lo stato ha l'opportunità di agire attraverso le autorità e la legislazione.

Lo sviluppo di sistemi di pagamento è associato a grandi costi. In diversi casi, le banche svedesi hanno scelto di cooperare per ripartire i costi a più parti. Il rapporto non riguarda come la Riksbank intende coprire i suoi costi per l'e-krona. Dovrebbe essere offerto o verrà addebitata una qualsiasi forma di commissione? Probabilmente il costo di sviluppo dell'e-krona sarà significativo e anche quando il sistema sarà operativo ci saranno costi che dovranno essere coperti. La questione dei costi è interessante da diverse prospettive e soprattutto se la Riksbank intende competere con gli operatori privati ​​nel mercato dei pagamenti. Oltre ai costi, le entrate della Riksbank saranno influenzate da una e-krona attraverso il cosiddetto signoraggio. Ragionevolmente sarà più grande, ma non è qualcosa che la Riksbank ha scelto di affrontare nel rapporto.

Fiducia nel sistema monetario
Forse la questione più centrale sollevata dalla Riksbank è la fiducia nel sistema monetario svedese. L'intero sistema monetario in Svezia e nella maggior parte degli altri paesi si basa sulla fiducia. Al momento non esiste alcun valore sottostante in denaro o qualcosa che ne confermi il valore.
La Riksbank scrive che la differenza tra denaro in un normale conto bancario e un conto presso la Riksbank è il rischio di credito e il rischio di liquidità. Chiunque abbia soldi in un conto presso la Riksbank ha un credito nei confronti dello stato. La Riksbank nota che esiste una garanzia di deposito statale, ma che si applica solo fino a 950.000 SEK e che può richiedere fino a una settimana prima che i depositanti possano riavere i loro soldi in caso di bancarotta.
L'Ufficio del debito ritiene che l'attuale garanzia sui depositi fornisca una buona protezione per la maggior parte dei depositanti nelle banche svedesi. Ci sono pochi risparmiatori che hanno più denaro dell'importo massimo. Quelli che hanno grandi quantità sono principalmente aziende. Un'introduzione dell'e-krona, pertanto, secondo l'Ufficio del debito, non aggiungerebbe molto in termini di riduzione del rischio di credito per il pubblico. Funzionalmente, i fondi bancari fino a 950.000 SEK per account in termini di rischio di credito sono sicuri quanto l'e-krona. Il significato di ciò che scrive la Riksbank è che tutti i depositanti di tutte le banche svedesi dovrebbero in qualsiasi momento essere in grado di convertire il loro intero capitale di risparmio in moneta statale attraverso depositi presso la Riksbank. Teoricamente, il pubblico ha già questa possibilità oggi perché la fornitura di banconote e monete è illimitata. In pratica, tuttavia, la domanda di contante è bassa, come ha rilevato la stessa Riksbank. È associato ai costi di avere grandi quantità di denaro. Il costo di mantenere grandi quantità di corone elettroniche, d'altra parte, sarebbe molto basso.
La soglia per spostare denaro è quindi notevolmente inferiore. Il punto di vista del Debito è che questo cambia le regole del gioco sui mercati finanziari, che in tempi di turbolenze finanziarie possono creare gravi attività di pesca e influire negativamente sulla stabilità finanziaria.

Commenti sulla stabilità finanziaria

Nel rapporto, la Riksbank non indica chiaramente come dovrebbero essere progettati i termini dell'e-krona.
L'Ufficio del debito, tuttavia, interpreta il rapporto secondo cui la fornitura dell'e-krona dovrebbe essere illimitata in quantità e disponibile per tutti. Dovrebbe essere basato sull'account ma anche sul cosiddetto value-based.

Entrambe le forme anticipano i registri centrali in cui i titolari sono registrati e tutte le transazioni sono archiviate. Secondo l'Ufficio nazionale svedese per il debito, il fatto che l'e-krona basata sul valore abbia un registro centrale fa la differenza per una e-krona basata sull'account in pratica di piccole dimensioni.

Per quanto riguarda la fissazione del tasso d'interesse sull'e-krona, l'e-krona basata sul valore dovrebbe di regola non essere in grado di avere interessi e l'account deve essere in grado di avere interesse. Il modo in cui il tasso di interesse deve essere determinato, dato che può deviare dallo zero per cento, non è chiaro. Ad esempio, se il tasso di interesse dovesse essere negativo e come dovrebbe essere impostato in relazione al tasso repo, sono due problemi importanti. Senza questo, sarà difficile decidere quali conseguenze potrebbe avere una e-krona per, ad esempio, la politica monetaria. A seconda di come sono progettate le condizioni, questo può significare che viene introdotto un altro strumento di politica monetaria. Per la stabilità finanziaria, la posizione più importante è che la fornitura di e-krona è illimitata. Dato che il tasso di interesse fissato sull'e-krona non è progettato per essere molto attraente rispetto ad altre alternative di investimento, la domanda in tempi normali non dovrebbe essere così grande.

In periodi di preoccupazione finanziaria, d'altra parte, è probabile che il prezzo del margine per l'e-krona sia di minore importanza. Inizierà quindi principalmente a investimenti privi di rischio, offerti dall'e-krona. E 'difficile stimare le probabilità e diversi risultati di scenari per il futuro stress finanziario, ma non è impossibile che la domanda di e-corona può essere molto grande.

Finanziamento del mercato delle banche
L'Ufficio del debito concorda con la Riksbank che l'e-krona può rendere i depositi bancari una fonte di finanziamento meno stabile. In periodi di normali condizioni finanziarie, è probabile che le banche come gruppo possano gestire i prelievi dai conti di deposito. È probabile che le banche più grandi con accesso ai finanziamenti di mercato aumenteranno il loro indebitamento sul mercato senza grandi effetti. La maggior parte delle banche più piccole, d'altra parte, non ha accesso ai finanziamenti di mercato, ma dipende interamente dai conti di deposito. L'Ufficio del debito osserva inoltre che la Riksbank, in altri contesti, afferma che il grado relativamente elevato di finanziamento del mercato delle banche costituisce un rischio per il sistema finanziario.
Effetti dell'e-krona sulla turbolenza finanziaria In una situazione in cui vi è preoccupazione sul fatto che una banca possa adempiere ai propri impegni finanziari, la e-krona diventerà un'alternativa interessante per gli investimenti.

L'ufficio del debito è d'accordo
La Riksbank afferma che ciò che si chiama bank-run può verificarsi anche senza e-krona. La causa alla base di una singola corsa bancaria sarebbe probabilmente un rischio troppo elevato per le operazioni della banca o solo il sospetto che sia così. D'altra parte, sarebbe molto più facile trasferire denaro verso un'alternativa sicura allo stato con l'e-krona, che, secondo l'Ufficio del debito nazionale svedese, può facilitare e accelerare una corsa bancaria. È difficile per singoli individui e aziende valutare i rischi dell'attività di una banca. Se c'è il minimo sospetto che i soldi non siano sicuri, gli incentivi sono forti per spostarli altrove, soprattutto se è facile.

Il pubblico potrebbe percepire l'e-krona più sicura della garanzia sui depositi statali nonostante sia equivalente al rischio di credito. In tal caso, mette a repentaglio la legittimità della garanzia di deposito. Uno degli obiettivi principali della garanzia dei depositi, oltre ad essere una protezione del consumatore, è salvaguardare la stabilità finanziaria, tra l'altro impedendo l'emergere di una corsa bancaria. L'e-krona potrebbe contrastare questo scopo e facilitare invece il deflusso dalla banca all'e-corone con il risultato che la situazione sarebbe destabilizzata e lo scopo della garanzia dei depositi sarebbe neutralizzato. La garanzia sui depositi segue anche le norme armonizzate a livello internazionale all'interno dell'UE che la Svezia deve seguire.

Il ruolo della Riksbank nelle preoccupazioni finanziarie
La Riksbank descrive nel rapporto che hanno gli strumenti in grado di gestire disordini finanziari e una corsa bancaria per le singole banche e per l'intero sistema bancario. L'analisi si basa sul fatto che la Riksbank può creare liquidità illimitata nella corona svedese.

Tuttavia, la Riksbank ha bisogno di garanzie per i suoi prestiti alle banche al fine di non assumersi i rischi stessi. Può essere difficile per le banche aumentare le garanzie in caso di grande turbolenza finanziaria. Allo stesso tempo, le banche probabilmente avranno anche difficoltà a rifinanziare il loro indebitamento in valuta estera. La Riksbank scrive che bisognerà prendere molte decisioni ad-hoc in tali circostanze.

Dato che si presenta una situazione con gravi preoccupazioni finanziarie, vi è un rischio non irrilevante che la Riksbank possa avere una posizione di forza come intermediario finanziario se viene introdotta una e-krona. La Riksbank dovrà quindi valutare quali sono meritevoli di credito, che altrimenti le banche normalmente fanno.

L'Ufficio del debito ritiene che non sia necessario costruire un sistema che aumenti i rischi di instabilità finanziaria. Le probabilità per entrambe le operazioni bancarie e una crisi del sistema sono forse piccole, ma i risultati peggiori sono molto gravi. Le decisioni di cambiare un sistema e che hanno effetti sulla, ad esempio, la garanzia dei depositi, non possono essere prese alla leggera ed è quindi necessario che le conseguenze per la stabilità finanziaria di una e-krona siano esaminate con molta attenzione in un'indagine governativa.

Commenti sul ruolo dello stato nel sistema di pagamento e sulla preparazione dello stato

Sull'e-krona in prestito
La Riksbank sottolinea che l'e-krona avrà un'importante funzione di emergenza. Tra le altre cose, si ritiene che non ci si possa aspettare che il mercato privato si assuma la piena responsabilità di far funzionare i pagamenti in situazioni di crisi o forred. L'Ufficio del debito concorda sul fatto che il problema della preparazione per i pagamenti è qualcosa a cui lo stato deve prendere parte e assumersi la responsabilità.

Tuttavia, è difficile comprendere, sulla base delle informazioni contenute nella relazione della Riksbank, in che modo la e-krona sarà meno vulnerabile rispetto ad altri tipi di pagamenti digitali.
Naturalmente è possibile che Riksbank crei un nuovo sistema di pagamento chiuso con una propria infrastruttura indipendente.

Un sistema completamente parallelo potrebbe cancellare le crisi meglio dei sistemi esistenti oggi, ma non è ciò che è descritto nel rapporto. La Riksbank ritiene che il sistema e-krona dovrebbe essere integrato con la maggior parte dei sistemi di pagamento esistenti e che gli attori privati ​​dovrebbero essere in grado di offrire servizi di pagamento nel sistema di e-banking. Affinché il sistema e-crown riempia un sistema di emergenza, deve essere indipendente da altri sistemi.
L'Ufficio del debito ritiene che la preparazione nel sistema di pagamento in generale e nella parte statale del sistema di pagamento debba essere sviluppata in cooperazione tra autorità e altri attori.

È necessario il coordinamento dei conti con rischio di credito governativo
L'Ufficio del debito ritiene che lo stato dovrebbe adottare un approccio olistico ai vari soldi del governo che devono essere offerti e, non ultimo, come dovrebbero essere valutati. La Riksbank ritiene che uno degli obiettivi principali dell'e-krona sia il basso rischio di credito. L'e-krona diventerebbe un complemento digitale per banconote e monete.

Per coloro che hanno un rischio di credito statale, ci sono già un certo numero di opzioni digitali già disponibili. Esiste un conto fiscale, in cui sono stati effettuati ingenti depositi negli ultimi anni, principalmente perché la fissazione del tasso d'interesse è stata troppo favorevole. L'Ufficio del debito emette titoli di stato e buoni del tesoro, di cui il primo è diventato digitale
1993. È abbastanza possibile per il pubblico acquistare buoni del tesoro e titoli di stato anche se è relativamente difficile per importi minori. L'Ufficio del debito tentò di vendere titoli governativi direttamente sul mercato primario al pubblico nei primi anni 2000, ma la domanda era allora bassa. L'Ufficio del debito ha sia l'opportunità che la lunga esperienza nell'offrire vari prodotti di risparmio che sono adattati al pubblico, come obbligazioni premium e conti di deposito.

Come accennato in precedenza, esiste anche una garanzia di deposito statale che garantisce depositi fino a 950.000 SEK su conti bancari privati. È in corso un'inchiesta governativa su come coordinare i pagamenti statali dai sistemi di welfare. Un'opzione investigata è quella di introdurre un account cittadino statale. Se l'e-krona viene presentata, sarà un'altra opzione di stato. L'Ufficio del debito ritiene che si debba indagare su come coordinare le condizioni e il prezzo del denaro statale in modo che non si verifichino effetti collaterali negativi come le opportunità di arbitraggio.

Il ruolo della Riksbank e la gamma di servizi e-krona
La Riksbank mantiene aperta la questione, che i servizi di pagamento dovrebbero essere in grado di eseguire nel sistema di e-banking. La Riksbank ritiene che i servizi possano essere offerti da soli o tramite fornitori privati. C'è una grande differenza tra quale ruolo avrà la Riksbank nel sistema finanziario, a seconda di come è progettata la e-krona e quale offerta di servizi sarà offerta. Può essere che la Riksbank agisca contemporaneamente come una banca centrale tradizionale e una banca commerciale all'unisono. I conflitti di interesse che si presenteranno saranno valutati rispetto ai possibili benefici derivanti dalla Riksbank in concorrenza con le banche commerciali.
L'Ufficio del debito ritiene che se lo stato deve competere con gli attori commerciali nel mercato dei pagamenti, deve prima essere sottoposto a un'adeguata indagine pubblica.
La decisione è di tale importanza che deve essere presa dal Riksdag e non dal livello di autorità.

Il ruolo dell'ufficio di debito nel sistema di pagamento
L'ufficio del debito è responsabile del modello di pagamento per le agenzie governative. Le autorità effettuano principalmente i loro pagamenti nel sistema bancario invocando i servizi di pagamento negli accordi quadro che sono stati acquistati dall'ufficio nazionale di debito svedese da banche e società di carte. Tutta la liquidità proveniente dai pagamenti delle autorità viene raccolta giornalmente sul conto centrale dell'Ufficio di Debito presso la Riksbank. Ciò avviene regolando i conti principali dell'Ufficio del debito nelle banche dell'accordo quadro, dove viene raccolta la rete dei pagamenti delle autorità. Pertanto, le singole autorità non hanno né saldi né debiti sui propri conti bancari alla fine della giornata. Invece, questo è regolato contro lo stato sui conti delle autorità presso l'Ufficio del debito nazionale svedese. Nell'ambito dell'attuale modello di pagamento, l'Ufficio del debito non vede la necessità per le autorità di avere conti allo stesso tempo con la Riksbank.

Un servizio che l'ufficio del debito ha gestito da una banca è carte bancarie prepagate, che vengono utilizzate da circa 50 autorità. Il servizio consente, tra le altre cose, pagamenti di denaro a persone che non hanno conti bancari svedesi. Un grande utente è il Migration Board, che in questo modo può pagare un risarcimento ai richiedenti asilo. Il servizio è utilizzato anche da altre autorità, in parte perché è più semplice e più sicuro della gestione del contante. Il servizio ha somiglianze con le funzioni che la Riksbank persegue con l'e-krona basata sul valore. È anche un sistema chiuso, il che significa che vengono gestite le questioni relative alla sicurezza e al riciclaggio di denaro.

Prestito del governo

La domanda per l'e-krona dipenderà semplicemente dai termini del tasso di interesse, dal grado di stress finanziario e dalla facilità con cui sarà depositare e prelevare denaro. L'Ufficio del debito presuppone che i termini del tasso di interesse per l'e-krona saranno in un modo o nell'altro fissati sulla base del livello del tasso di repo o di un tasso di interesse a tasso fisso zero.

La Riksbank diventerà un concorrente se l'Ufficio di Debito assumerà prestiti a breve scadenza.
Secondo la teoria dei tassi di interesse di base, il tasso di interesse sulle scadenze più lunghe è influenzato dalle aspettative per lo sviluppo futuro dei tassi di interesse a breve termine, come il tasso repo. A seconda dei termini, potrebbe anche essere che le aspettative sui tassi di interesse sono invece basate sul tasso di interesse per l'e-krona.

Il prezzo della carta fruttiferi è anche influenzato dalla teoria di base della domanda e dell'offerta nei singoli segmenti della curva dei tassi d'interesse. Con l'e-krona, ci sarà un'offerta illimitata nella parte molto più breve della curva dei tassi d'interesse ad un tasso di interesse fisso. Ciò significa che l'Ufficio del debito può competere con i prezzi più in là sulla curva dei tassi di interesse per lo stesso rischio di credito. In termini semplificati, ciò significa che maggiore è la domanda sull'e-krona, maggiore è il tasso di interesse che l'Ufficio del debito nazionale dovrà pagare sul debito del governo centrale.

In una situazione di preoccupazione finanziaria e in cui la domanda di e-krona diventa molto grande, ciò potrebbe significare che sarà molto più costoso per l'Ufficio di Debito prendere in prestito o, nel peggiore dei casi, renderlo difficile da prendere in prestito. A differenza del prestito del debito, l'e-krona non può finanziare le operazioni e gli impegni finanziari dello Stato, come i pagamenti da parte delle autorità, il rimborso dei prestiti esistenti e i pagamenti di interessi. L'Ufficio del debito non ha e non deve avere riserve finanziarie che possono essere utilizzate nei casi in cui è difficile prendere a prestito, ma il debito pubblico viene effettuato in linea di principio giorno dopo giorno.

Conclusioni dell'Ufficio del debito
La Riksbank aumenta l'uso ridotto di contante come motivo principale per voler introdurre una e-krona. La Riksbank, d'altra parte, non riporta in che misura è un problema e come una e-krona dovrebbe risolverlo. Lo scopo di base non è quindi chiaro.

In questa risposta, l'Ufficio del debito nazionale svedese ha sollevato una serie di altri problemi che saranno interessati in modo significativo se viene introdotta una e-krona. La risposta dell'Ufficio di debito non è completa. Ci sono molti problemi non chiari associati all'e-krona e l'ufficio del debito ha, soprattutto, indirizzato coloro che sono più rilevanti per la loro attività.

Ci sono importanti punti interrogativi sulla distribuzione dei ruoli all'interno dello stato e su come lo stato nel suo insieme dovrebbe agire sul mercato dei pagamenti nei confronti di altri attori se viene introdotta una e-krona. Inoltre, non è chiaro se e nel qual caso la Riksbank intende competere con le banche commerciali. Affinché il sistema e-krona soddisfi una funzione di emergenza, deve essere indipendente da altri sistemi.

Esistono già numerose opzioni digitali per coloro che desiderano investire denaro con il rischio di credito governativo. L'e-crown sarebbe un'altra. L'Ufficio del debito ritiene che il rischio di indebitamento del governo centrale diventi più costoso con una e-krona.

Per la stabilità finanziaria, una e-krona comporterebbe nuovi rischi che non ci siano esperienze né in Svezia né a livello internazionale. Le possibili conseguenze sono imprevedibili, principalmente perché l'e-krona offrirebbe una garanzia di deposito alternativa e totale.
Il modo in cui i termini dell'e-krona devono essere progettati non è specificato nei dettagli, il che rende difficile analizzare gli effetti, ad esempio, sulla politica monetaria. L'Ufficio del debito non ha toccato gli aspetti legali, ma saranno estesi e non dovrebbero essere esaminati da un'autorità individuale.

L'Ufficio del debito ritiene che l'introduzione di una e-krona descritta nella relazione della Riksbank debba essere preceduta da un'indagine governativa con un'ampia missione. Ci sono troppi punti interrogativi che non hanno risposta e dove le possibili conseguenze sono così grandi che sono le decisioni che devono essere prese dal Riksdag.

In questo caso, il direttore del Debt Office Hans Lindblad ha deciso, dopo la presentazione di Tord Arvidsson.

Lindblad Hans, decisivo

Arvidsson, Tord, relatore