Denaro per l'emittente: Passività o patrimonio netto?

 

De Gruyter - Money for the Issuer: Liability or Equity? - Economics 2021; 15: 43-59

Articolo di ricerca

Biagio Bossone¹ e Massimo Costa

Denaro per l'emittente: Passività o patrimonio netto?

https://doi.org/10.1515/econ-2021-0004

ricevuto il 06 dicembre 2020; accettato il 04 agosto 2021

Originale: https://www.massimocosta.blog/wp-content/uploads/2021/09/10.1515_econ-2021-0004.pdf

Abstract: Questo studio analizza la natura del denaro attraverso la lente dei principi contabili internazionali e pone le basi di quella che chiama la visione contabile del denaro (AVM = Accounting View of Money). Usando i principi internazionali di contabilità, l'AVM sostiene che la moneta fiat emessa dallo stato (tipicamente, contanti, banconote e moneta della banca centrale) non è un debito e che nei regimi di riserva frazionaria, solo una parte della moneta delle banche commerciali può essere considerata un debito.

L'AVM sostiene, invece, che il denaro statale e la quota non debitoria del denaro delle banche commerciali sono ricchezza netta dei loro detentori e patrimonio netto (equity) dei loro emittenti e determina come il signoraggio associato all'emissione di denaro dovrebbe essere contabilizzato correttamente nei bilanci delle istituzioni emittenti. L'AVM indica il modo corretto di contabilizzare le varie forme di denaro nei bilanci delle istituzioni emittenti, chiarisce cosa implicano i diversi trattamenti contabili per una corretta comprensione del concetto di denaro, e valuta le relative implicazioni economiche e di politica economica.

Parole chiave: contabilità, denaro e capitale della banca centrale, banche commerciali, depositi, debito, azioni, regolamenti di pagamento, signoraggio

1 Introduzione

Questo studio rivaluta la natura del denaro attraverso la lente dei principi e degli standard internazionali di contabilità e pone le basi di quella che etichetta come la Accounting View of Money (AVM), seguendo il nostro precedente contributo preliminare all'argomento (Bossone, Costa, Cuccia, & Valenza, 2018). L'AVM considera le varie forme che il denaro può assumere, a partire dalle monete (il più antico tipo di denaro), alle banconote e ai depositi a vista delle banche commerciali, e può essere esteso a nuove forme di denaro come la moneta elettronica e le valute digitali (CPMI, 2015). Le monete ancora oggi circolano come moneta legale nelle giurisdizioni nazionali di tutto il mondo. In molte giurisdizioni, sono trattate come passività di debito degli stati emittenti e sono riportate come una componente del debito pubblico nelle statistiche contabili nazionali (ESA, 2010). Allo stesso modo, le banconote emesse dalle banche centrali e, per estensione, le riserve delle banche centrali sono contabilizzate come debito delle banche centrali emittenti nei confronti di coloro che detengono rispettivamente banconote e riserve, e questo varrà anche in futuro per le valute digitali delle banche centrali. I depositi a vista emessi dalle banche commerciali ai loro clienti sono considerati a fortiori come debiti delle banche emittenti e rappresentano le contropartite del valore detenuto dai depositanti sui conti di deposito a vista aperti con quelle banche. Quindi, sono crediti dei clienti nei confronti delle loro banche di deposito.

Anche se la legge dice che il denaro è "debito", una corretta applicazione dei principi contabili esistenti solleva seri dubbi su tale concezione del denaro al giorno d'oggi. Il debito comporta obblighi di trasferimento di risorse economiche dai mutuatari ai prestatori (IASB, 2018). Eppure, ci si dovrebbe chiedere: Quali obblighi derivano oggi per lo Stato dalla detenzione pubblica di monete? O quali obblighi derivano per la banca centrale dagli istituti finanziari che detengono banconote o riserve? E nel caso dei depositi delle banche commerciali, come si rapporta la loro natura di obblighi di debito alla circostanza che una grande quota di tali depositi non sarà mai riscattata per contanti o altri strumenti di regolamento nella maggior parte delle circostanze?

Inoltre, le passività monetarie non debitorie non sono forse una fonte di reddito per i loro emittenti (noto anche come "signoraggio"), che ha origine dal potere di emettere denaro a un costo inferiore al reddito che ne deriva? Se sì, come dovrebbero contabilizzare queste fonti di reddito gli istituti emittenti nei loro bilanci? Le attuali pratiche contabili sono soddisfacenti a questo riguardo?

Procedendo separatamente per le monete emesse dallo stato, da un lato, e quelle emesse dalle banche commerciali, dall'altro, l'AVM indica il modo corretto di contabilizzarle nei bilanci delle istituzioni emittenti, chiarisce cosa implicano i diversi trattamenti contabili per una corretta comprensione del concetto di moneta, e valuta le relative implicazioni economiche e di politica economica.

Più in generale, l'AVM mira a risolvere l'apparente incoerenza tra le regole formali di segnalazione delle passività monetarie nei bilanci delle istituzioni emittenti e la sostanza economica delle passività monetarie da segnalare nei bilanci. La motivazione principale dell'AVM sta nel definire le rappresentazioni corrette del denaro in termini contabili e nel trarre le implicazioni che le rappresentazioni corrette del denaro porterebbero all'analisi economica - notando che "scorrette" sono tutte le rappresentazioni dei fenomeni economici che non sono più coerenti con il contesto economico come si è evoluto nel tempo e che quindi non riflettono più la sostanza dei fenomeni economici come sono cambiati con l'evoluzione del contesto sottostante.

Questo studio farà diversi riferimenti alla "vendita" e al "leasing" (o "prestito") di denaro. In senso generale, e per analogia con la vendita di beni, il denaro è "venduto" ogni volta che viene scambiato con altre forme di valore (ad esempio, beni, servizi, attività reali o finanziarie, o altre valute) e la sua proprietà cambia di mano, sia permanentemente che temporaneamente.² Mentre la distinzione sarà mantenuta per tutto lo studio, tra "vendita" di denaro e "leasing" (o "prestito"), una "vendita" di denaro è coinvolta quando il denaro è emesso contro crediti di deposito in cambio di fondi, titoli, o operazioni su crediti.³

Dal punto di vista metodologico, mentre le pratiche contabili variano da paese a paese, e in particolare tra le banche centrali (Archer & Moser-Boehm, 2013), questo studio prende come riferimento principale il nuovo Conceptual Framework for Financial Reporting (d'ora in poi, il Conceptual Framework), che è alla base degli International Financial Reporting Standards (IFRS). Gli IFRS riflettono lo stato dell'arte, la dottrina contabile riconosciuta a livello internazionale e possono quindi servire come principi guida, specialmente su questioni contabili generali come le passività finanziarie. Anche se le banche centrali e le agenzie governative non sono tenute né ci si aspetta che osservino gli IFRS, il riferimento ad essi è giustificato dal fatto che lo scopo di tenere registrazioni contabili corrette è, e dovrebbe essere, lo stesso per entrambe le istituzioni che perseguono profitti privati e quelle che sono responsabili della protezione degli interessi pubblici.

Lo studio è organizzato come segue. La Sezione 2 passa in rassegna la letteratura sulle pratiche attualmente in uso per contabilizzare il denaro nel bilancio e nelle posizioni di bilancio degli emittenti di denaro; la sezione passa anche in rassegna la letteratura sul signoraggio (inclusa quella sulle banche commerciali). La Sezione 3 descrive l'AVM, mostra come i diversi tipi di denaro dovrebbero essere intesi secondo il nuovo approccio, e identifica le fonti di signoraggio che derivano dal potere di emettere denaro; la sezione indica anche come i tipi di denaro di cui si parla dovrebbero essere trattati in base ai principi contabili internazionali pertinenti. Con specifico riferimento alle banche commerciali, la sezione mostra la natura di istituzioni ibride (in parte creatrici di denaro e in parte puri intermediari finanziari) e analogamente mostra la natura ibrida dei loro depositi come strumenti finanziari. La sezione 4 conclude questo studio.

Continua nell’originale a pag.45 [pag. 3 del pdf]: https://www.massimocosta.blog/wp-content/uploads/2021/09/10.1515_econ-2021-0004.pdf

 

1   Autore corrispondente: Biagio Bossone, Dipartimento del Gruppo di Sviluppo dei Sistemi di Pagamento, Competitività & Innovazione, Banca Mondiale, Roma 00144, Italia, e-mail: BBossone@WorldBank.org , Biagio.Bossone@gmail.com - Massimo Costa: Dipartimento di Economia, Business e Statistica, Università degli Studi di Palermo, Palermo, Italia, e-mail: massimo.costa@unipa.it , massimo.costa1967@libero.it

2   La vendita di denaro o di qualsiasi altra forma di valore implica una "operazione di scambio" come un'operazione in cui una parte vende a (o acquista da) un'altra parte un certo valore in cambio di un'altra forma di valore. Citiamo a questo proposito l'IPSAS n. 9, che definisce le "operazioni di scambio" come "Operazioni in cui un'entità riceve attività, o servizi, o fa estinguere passività, e dà direttamente un valore approssimativamente uguale (principalmente sotto forma di denaro, beni, servizi o uso di attività). Gli International Public Sector Accounting Standards (IPSAS) sono i principi contabili per gli enti pubblici e sono derivati dagli IFRS utilizzati per il settore privato. Il caso degli accordi di riacquisto, per esempio, indica come un'operazione di prestito può essere strutturata, sia legalmente che economicamente, come una vendita temporanea di denaro con un obbligo del venditore di riacquistare il denaro in una data futura. In ogni caso, la rigida terminologia giuridica non è così rilevante in contabilità: secondo il principio generale della "prevalenza della sostanza sulla forma", ogni volta che uno scambio ha la sostanza di una vendita, è una vendita.

3   Le operazioni di leasing o prestito di denaro possono essere concettualizzate come operazioni di "vendita", per esempio, quando i depositanti prestano fondi alle banche o quando le banche prestano crediti di deposito ai mutuatari. Anche in questi casi, la proprietà dei fondi prestati cambia di mano come in tutte le transazioni di vendita/acquisto fino a quando non avvengono transazioni di segno opposto che compensano gli effetti delle transazioni precedenti - come quando i depositanti di fondi ritirano denaro o chiedono alle loro banche di effettuare pagamenti dai loro conti o quando i mutuatari ripagano i loro debiti. Quando una banca presta denaro, l'operazione può essere suddivisa nelle seguenti: (i) la banca vende nuovi crediti di deposito accreditando il conto del mutuatario con l'importo del prestito; (ii) il mutuatario rivende i crediti di deposito alla banca in cambio di fondi, ogni volta che deve effettuare pagamenti ad agenti che hanno conti presso altre banche; (iii) il mutuatario rivende i fondi alla banca alla scadenza del suo debito, in cambio dell'estinzione dei suoi obblighi di debito. Per un'applicazione del concetto di "vendita" del denaro alle valute digitali di oggi e i relativi fondamenti legali, si veda Bossone (2021a).