Italia: Localizzazione del Bilanciamento Quantitativo nella Regione Marche

Localizzazione del Bilanciamento Quantitativo nella Regione Marche: un Progetto Pilota

Panoramica: Perché Marche?

La regione Marche, situata nell'Italia centrale, è un candidato ideale per un pilota QB grazie alle sue dimensioni gestibili (popolazione ~1,5 milioni, PIL ~42 miliardi di € nel 2024), all'economia diversificata (PMI nel settore manifatturiero, agricolo, turistico) e alla moderata esposizione al debito pubblico all'interno del totale nazionale italiano di 2,8 trilioni di €. Un PPP tra il governo regionale delle Marche e una società privata (ad esempio, "MarcheCo") che emette una stablecoin ("MarcheCoin") può testare i principi fondamentali di QB (creazione di denaro sostenuta dallo Stato, segregazione dei depositi e compensazione del debito) rispettando al contempo i vincoli dell'eurozona italiana. Questo pilota utilizzerebbe la blockchain per la trasparenza e collegherebbe la stablecoin all'accettazione fiscale regionale, offrendo un ambiente controllato prima della scalabilità nazionale.

Obiettivi

1. Stablecoin regionale : lancio di "MarcheCoin" come valuta digitale ancorata all'euro (1 MarcheCoin = 1 EUR) tramite PPP, accettata per le tasse regionali.
2. Compensazione del debito : ridurre la quota del debito pubblico delle Marche (~10 miliardi di euro, stimati pari allo 0,36% dei 2,8 trilioni di euro dell'Italia, proporzionale al contributo al PIL).
3. Test QB : sperimentare i meccanismi di trasparenza e riflusso del QB, preparandolo per un'adozione più ampia.

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Fase 1: Progetto pilota MarcheCoin (2025-2026)

Durata: 18 mesi (marzo 2025 - agosto 2026)
Obiettivo: testare QB con una stablecoin emessa dal PPP nelle Marche.

Dettagli:

• Esecuzione : MarcheCo, un'entità privata in partnership con la Regione Marche, emette 500 milioni di "MarcheCoin" (1 MarcheCoin = 1 EUR) nell'ambito di un accordo PPP. La stablecoin è accettata dalla Regione Marche per le imposte regionali (ad esempio, IRAP, addizionale regionale IRPEF) e tracciata su una blockchain pubblica (ad esempio, Polygon).
• Contabilità :
  • MarcheCo: Attività = "Creazione di 500 milioni di MarcheCoin"; Passività = "Debito di 500 milioni da signoraggio alla Regione Marche."
  • Regione Marche: compensa 10 miliardi di euro di debito regionale con 500 milioni di euro (5%), registrando il debito di MarcheCo come attività, con il consenso del Tesoro nazionale.
• Reflux : MarcheCo versa annualmente tranche da 50 milioni di euro nell'arco di 10 anni man mano che MarcheCoin viene riscattato (ad esempio per le tasse).
• Scala : 500 milioni di euro (~1,2% del PIL delle Marche, 42 miliardi di euro; 0,03% dell'M2 dell'Italia, 1,5 trilioni di euro).
• Struttura del PPP : la Regione Marche fornisce l'accettazione fiscale e il supporto normativo; MarcheCo finanzia l'emissione e l'infrastruttura blockchain, suddividendo i ricavi del signoraggio (ad esempio, il 70% alla Regione, il 30% a MarcheCo).

Modifiche legali:

1. Autonomia Regionale (Costituzione Italiana, Articolo 117)
   • Attuale : Le regioni hanno autonomia fiscale ma nessuna autorità valutaria (esclusività della zona euro).
   • Modifica : far leva sull'articolo 117(3) (autonomia finanziaria) tramite un decreto regionale: "La Regione Marche può collaborare con soggetti privati ​​per emettere strumenti di pagamento digitali accettati per i tributi regionali, a partire da giugno 2025, previa approvazione nazionale".
   • Motivazione : inquadra MarcheCoin come uno strumento fiscale, non come una valuta, evitando così conflitti con la BCE.
2. Legge Regionale (Regional Tax Law)
   • Current: Taxes collected in euros via Agenzia delle Entrate.
   • Modifica : modifica Legge Regionale 10/1997 (Tassazione): "La Regione Marche accetta MarcheCoin per le tasse regionali alla parità di 1:1 con l'EUR, con decorrenza da luglio 2025."
   • Motivazione : garantisce la domanda, allineandosi al modello di QB sostenuto dalle tasse.
3. Approvazione Sandbox (livello nazionale)
   • Attuale : Il Decreto Crescita (DL 34/2019) consente i sandbox fintech.
   • Cambiamento : Fast-track nazionale tramite il Ministero dell'Economia e delle Finanze (MEF): "Approvato il progetto pilota MarcheCoin in modalità sandbox, con consultazione della BCE, con limite di 500 milioni di euro".
   • Motivazione : garantisce la copertura legale nel rispetto delle regole della zona euro.

Risultati:

• Riduzione del debito: 500 milioni di euro (~5% del debito di Marche pari a 10 miliardi di euro).
• Stimolo economico: 500 milioni di euro (~1,2% del PIL) danno impulso alle PMI (ad esempio calzature, turismo).
• Trasparenza: la blockchain riduce l'evasione fiscale (un divario di circa 1 miliardo di euro nelle Marche, proporzionale agli 83 miliardi di euro dell'Italia).

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Fase 2: espansione QB in Marche Banking (2026-2028)

Durata: 2 anni (settembre 2026 - agosto 2028)
Obiettivo: integrare QB nelle banche Marche, ampliando MarcheCoin e separando i depositi.

Dettagli:

• Espansione : le banche locali (ad esempio, i successori di Banca Marche, UBI Banca) adottano QB, emettendo MarcheCoin per prestiti con crediti di signoraggio del Tesoro. Scala a €2B (4,8% del PIL delle Marche).
• Segregazione dei depositi : offrire "Conti sicuri Marche" (depositi regolari, di proprietà del cliente) rispetto a "Conti di prestito Marche" (irregolari, di proprietà della banca).
• Contabilità : le banche registrano i MarcheCoin creati tramite prestito come passività nei confronti della Regione Marche; le tranche da 200 milioni di euro all'anno vengono rimborsate in 10 anni.

Modifiche legali:

1. Testo Unico Bancario (Legislative Decree 385/1993)
   • Attuale : l'articolo 14 consente l'accettazione di depositi e prestiti; nessuna segregazione.
   • Modifica : aggiungere l'articolo 14-bis (tramite emendamento nazionale): "Le banche nelle regioni pilota QB possono separare i depositi come contratti regolari, di proprietà dei clienti, e registrare i crediti di signoraggio alle autorità regionali, a partire da gennaio 2027".
   • Motivazione : consente il trasferimento della proprietà dei depositi e la conformità QB nelle banche Marche.
2. Codice Civile (Article 1834)
   • Corrente : Le banche possiedono depositi in base a contratti irregolari.
   • Modifica : modifica a livello nazionale: "I depositi nelle regioni QB possono essere separati a discrezione del cliente, restando di proprietà del cliente e non disponibili per prestiti, a partire da luglio 2026".
   • Motivazione : trasforma i depositi irregolari in regolari, a partire dalle Marche.
3. Incentivi bancari regionali
   • Modifica : Decreto Regione Marche: "Le banche che adottano QB beneficiano di una riduzione dell'IRAP dello 0,5% per 5 anni, a partire dal 2027."
   • Motivazione : incoraggia la partecipazione delle banche locali.

Risultati:

• Riduzione del debito: 2 miliardi di euro (~20% di 10 miliardi di euro).
• Spostamento bancario: segregazione del 10% dei depositi delle Marche ( 1 miliardo di euro su 10 miliardi di euro di depositi totali, stimati).
• Scalabilità: modello pronto per altre regioni se approvato dalla BCE.

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Fase 3: piena adozione regionale del QB (2028-2030)

Durata: 2 anni (settembre 2028 - agosto 2030)
Obiettivo: convertire il sistema finanziario delle Marche in QB, cancellando il debito regionale.

Dettagli:

• Transizione : convertire il contributo M2 di Marche (~10 miliardi di €, lo 0,67% di 1,5 trilioni di € dell'Italia) in QB MarcheCoin, tutti i depositi facoltativamente segregati.
• Meccanica : le banche emettono tutto il nuovo denaro nell'ambito del QB; la Regione Marche compensa il debito rimanente di 8 miliardi di euro con crediti di 10 miliardi di euro, tranche di 1 miliardo di euro/anno oltre il 2030.
• Proprietà : di default, account Marche Safe, a meno che non si scelga di disattivarla.

Modifiche legali:

1. Regional Statute (Statuto Regione Marche)
   • Attuale : Nessuna disposizione per strumenti monetari.
   • Modifica : modificare l'articolo 4 (Sviluppo economico): "La Regione Marche può adottare pienamente i quadri QB per le transazioni finanziarie entro luglio 2029, con il consenso nazionale".
   • Motivazione : consolida l'adozione del QB a livello regionale.
2. Coordinamento Nazionale (DLgs 267/2000 - TUEL)
   • Modifica : Aggiungere l'articolo 3-bis: "Le Regioni che sperimentano il QB possono integrare i sistemi finanziari con le strategie del debito nazionale, approvate dal MEF entro il 2028."
   • Motivazione : allinea le Marche al quadro del debito italiano pari a 2,8 trilioni di euro.
3. Accordo BCE
   • Cambiamento : negoziare la deroga della BCE: "MarcheCoin riconosciuto come strumento fiscale, non come concorrente dell'euro, con un tetto massimo di 10 miliardi di euro entro il 2030".
   • Motivazione : evita il conflitto con l'articolo 127 TFUE.

Risultati:

• Debito cancellato: compensazione di 10 miliardi di euro, il surplus finanzia progetti regionali (ad esempio, ripresa post-terremoto del 2016).
• Proprietà: circa l'80% dei depositi da 10 miliardi di euro è di proprietà dei clienti (ipotizzando che il 20% opti per il prestito).
• Esportazione del modello: Blueprint per altre regioni (ad esempio, Umbria, Lazio).

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Fattibilità legale

• Poteri regionali : l'articolo 117 consente la sperimentazione fiscale; MarcheCoin come strumento fiscale aggira l'esclusività monetaria della zona euro.
• Sostegno nazionale : il MEF e la Banca d'Italia devono approvare le compensazioni del debito e le modifiche bancarie, realizzabili tramite sandbox e precedenti PPP (ad esempio, i PPP delle smart city italiane).
• BCE : una scala compresa tra 500 milioni e 10 miliardi di euro (~0,67% dell'M2 della zona euro) è sufficientemente piccola da poter essere testata senza violazioni dei trattati, se inquadrata come innovazione fiscale.

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Vantaggi e sfide

Vantaggi:

• Cancellazione del debito : elimina 10 miliardi di euro, liberando circa 500 milioni di euro all'anno di interessi (ipotizzando un rendimento del 5%).
• Impulso economico : 2 miliardi di euro nella fase 2 (~5% del PIL) a sostegno delle PMI e del turismo (ad esempio, Urbino).
• Trasparenza : la blockchain riduce l'evasione (divario di circa 1 miliardo di euro), aumentando i ricavi (obiettivo di 2 miliardi di euro).

Sfide:

• Contrasto della BCE : 10 miliardi di euro potrebbero innescare un controllo; mitigazione tramite sandbox e dialogo con la BCE.
• Resistenza delle banche : le banche locali potrebbero opporsi alla segregazione; i tagli all'IRAP incentivano.
• Limiti di scala : le piccole dimensioni di Marche hanno un impatto limitato; il successo dipende dall'adesione nazionale.

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Conclusione

La localizzazione di QB nelle Marche tramite un pilota MarcheCoin emesso da PPP offre un banco di prova controllato per l'Italia. Iniziare con 500 milioni di euro nel 2025, passare all'integrazione bancaria entro il 2028 e adottare completamente QB entro il 2030 cancella il debito regionale e dimostra il modello. Le modifiche legali alle leggi fiscali regionali, ai codici bancari nazionali e alle negoziazioni della BCE lo rendono fattibile, sfruttando l'autonomia delle Marche e la spinta fintech dell'Italia. Il successo potrebbe innescare un effetto domino nelle 20 regioni italiane, reimmaginando la finanza dell'eurozona un passo alla volta.

Di seguito è riportata un'analisi della compatibilità della proposta di Quantitative Balancing (QB), in particolare del progetto pilota MarcheCoin nella regione Marche in Italia, con il Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), Regolamento (UE) 2023/1114. Il MiCA, in vigore dal 29 giugno 2023, con piena applicazione entro il 30 dicembre 2024 (e le regole sulle stablecoin dal 30 giugno 2024), stabilisce un quadro UE armonizzato per le criptovalute. Questa analisi valuta in che modo il progetto pilota MarcheCoin si allinea alle definizioni, ai requisiti e ai vincoli del MiCA, concentrandosi sulla sua classificazione, emissione e quadro operativo all'interno del proposto partenariato pubblico-privato (PPP).

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Analisi di compatibilità: bilanciamento quantitativo (MarcheCoin Pilot) con MiCA (UE) 2023/1114

1. Classificazione di MarcheCoin secondo MiCA

MiCA classifica le cripto-attività in tre tipologie: Asset-Referenced Token (ART), Electronic Money Token (EMT) e altre cripto-attività (ad esempio, utility token). MarcheCoin, in quanto stablecoin agganciata 1:1 all'euro ed emessa da MarcheCo (un'entità privata in un PPP con la Regione Marche), deve essere classificata per determinare le regole applicabili.

• Token referenziato ad asset (ART) :
  • Definizione (articolo 3(1)(6)) : gli ART mantengono un valore stabile facendo riferimento a più valute legali, materie prime o cripto-attività.
  • MarcheCoin Fit : agganciato esclusivamente all'euro, MarcheCoin non fa riferimento a più asset, il che suggerisce che potrebbe non essere qualificato come ART.
• Token di moneta elettronica (EMT) :
  • Definizione (articolo 3(1)(7)) : gli EMT mantengono un valore stabile facendo riferimento a una valuta fiat (a corso legale) e sono concepiti come mezzo di pagamento.
  • MarcheCoin Fit : agganciato 1:1 all'euro, accettato per le imposte regionali e progettato per le transazioni nelle Marche, MarcheCoin si allinea strettamente alle caratteristiche EMT.
• Altre criptovalute :
  • Definizione : comprende i token che non si qualificano come ART o EMT (ad esempio Bitcoin, token di utilità).
  • MarcheCoin Fit : meno applicabile, dato il suo ancoraggio all'euro e la funzione di pagamento.

Verdetto : MarcheCoin è meglio classificato come EMT per via del suo peg a moneta unica (euro) e dell'utilità di pagamento. Questa classificazione innesca specifici requisiti MiCA ai sensi del Titolo IV, in vigore dal 30 giugno 2024.

2. Requisiti di emissione e autorizzazione

Il MiCA impone regole severe agli emittenti EMT, alle quali MarcheCo deve attenersi:

• Autorizzazione (articolo 48) :
  • Gli emittenti di EMT devono essere autorizzati come istituti di credito o istituti di moneta elettronica (IMEL) ai sensi della direttiva 2006/48/CE o 2009/110/CE, a meno che non siano esenti (ad esempio, EMT su piccola scala ai sensi dell'articolo 54).
  • Compatibilità : MarcheCo, in quanto entità privata, difficilmente è un istituto di credito o un EMI. Per emettere MarcheCoin legalmente, deve ottenere l'autorizzazione EMI dalla Banca d'Italia o collaborare con un'entità autorizzata, un ostacolo significativo per il PPP.
• Libro bianco (articolo 51) :
  • Gli emittenti devono redigere e notificare all'autorità competente (Banca d'Italia) un white paper sulle criptovalute, che descriva dettagliatamente le funzionalità, i rischi e le riserve dei token, senza necessità di previa approvazione, a meno che non siano ritenuti "significativi" (articolo 58).
  • Compatibilità : l'emissione pilota da 500 milioni di euro (~0,03% dell'M2 dell'Italia) è al di sotto della soglia "significativa" di MiCA (ad esempio, 5 milioni di titolari o valore di 1 miliardo di euro), quindi MarcheCo può notificare senza approvazione, in linea con la tempistica della Fase 1 (2025-2026).
• Requisiti di riserva (articolo 48(2)) :
  • Gli EMT richiedono il pieno supporto di attività liquide (ad esempio depositi in euro o investimenti sicuri), detenute in custodia e sottoposte a verifica periodica.
  • Compatibilità : il design di QB, in cui MarcheCoin è supportato dall'accettazione fiscale anziché dalle riserve liquide, è in conflitto con MiCA. La compensazione del Tesoro (riduzione del debito) non è un asset di riserva secondo MiCA, il che richiede un meccanismo di finanziamento (ad esempio, il prefinanziamento di MarcheCo con euro) per conformarsi.

Valutazione : le regole di autorizzazione e riserva pongono delle sfide. MarcheCo deve diventare un EMI o adattare QB per includere le riserve in euro, discostandosi dal modello puramente sostenuto dalle tasse.

3. Segregazione dei depositi e meccanica del QB

L'innovazione fondamentale di QB, ovvero la separazione dei depositi come contratti regolari di proprietà dei clienti, interagisce con il quadro di MiCA per i fornitori di servizi di criptovalute (CASP) e le norme bancarie:

• Rilevanza CASP (Titolo V) :
  • Se le banche marchigiane offrono la custodia o la negoziazione di MarcheCoin, diventano CASP e necessitano di autorizzazione ai sensi dell'articolo 62 (in vigore dal 30 dicembre 2024).
  • Compatibilità : la fase 2 (2026-2028) integra QB nelle banche, allineandosi al regime CASP di MiCA. I "Marche Safe Accounts" segregati sono conformi alle regole di custodia di MiCA (articolo 75), che richiedono la separazione dei beni dei clienti, migliorando la conformità.
• Conflitto bancario :
  • La segregazione dei depositi di QB (articolo 1834, modifica del Codice Civile) contrasta con i tradizionali depositi in euro previsti dalla normativa bancaria dell'UE (direttiva 2014/49/UE), ma MarcheCoin, in quanto EMT, opera al di fuori di questo ambito, riducendo gli attriti.
• Corso legale : QB mira a rendere il denaro bancario corso legale, ma il MiCA non garantisce agli EMT lo status di corso legale; solo l'accettazione per le tasse è in linea con il progetto di QB, senza richiedere modifiche al MiCA.

Valutazione : la segregazione è in linea con gli standard di custodia MiCA per i CASP, ma la classificazione EMT limita l'ambizione di moneta a corso legale di MarcheCoin nel quadro della zona euro.

4. Blockchain e trasparenza

• MiCA Fit : MiCA incoraggia la trasparenza (ad esempio, l'articolo 76 per i CASP) e non proibisce l'uso della blockchain. Il tracciamento della blockchain di MarcheCoin migliora la conformità con le norme antiriciclaggio (AML) e di abuso di mercato (Titolo VI) di MiCA, sfruttando i requisiti di tracciabilità dei trasferimenti di fondi del Regolamento (UE) 2023/1113.
• Compatibilità : completamente compatibile: la blockchain rafforza le affermazioni di trasparenza di QB, contribuendo a prevenire l'evasione fiscale (obiettivo di un divario di 1 miliardo di euro nelle Marche).

5. Vincoli dell’Eurozona e della BCE

• Articolo 127 TFUE : la BCE ha diritti esclusivi di emissione in euro. Il MiCA (considerando 8) chiarisce che gli EMT non sono moneta legale ma coesistono come strumenti di pagamento privati.
• Compatibilità : la piccola scala di MarcheCoin (500M-€10B, 0,67% di M2 dell'eurozona) e la struttura fiscale (accettazione fiscale, compensazione del debito) riducono al minimo il conflitto con la BCE. L'approccio sandbox (DL 34/2019) e la consultazione della BCE (Fase 1) si allineano ulteriormente alle disposizioni transitorie del MiCA (Articolo 143), consentendo la sperimentazione fino al 30 dicembre 2024.

Valutazione : inquadrare MarcheCoin come strumento fiscale nell'ambito dell'autonomia regionale (articolo 117 della Costituzione italiana) e limitarne la portata garantisce la compatibilità, ma l'approvazione della BCE resta fondamentale.

6. Partenariato pubblico-privato (PPP)

• MiCA Fit : MiCA non affronta esplicitamente i PPP, concentrandosi sugli emittenti privati ​​(Titoli III-IV) e sui CASP (Titolo V). Il ruolo della Regione Marche (accettazione fiscale, compensazione del debito) non la rende un emittente, lasciando MarcheCo come entità regolamentata.
• Compatibilità : il PPP è compatibile con MiCA se MarcheCo soddisfa i requisiti EMI. La condivisione dei ricavi (ad esempio, 70% regione, 30% MarcheCo) deve rispettare le regole di governance (articolo 48(5)), assicurando l'assenza di conflitti di interesse.

Valutazione : Strutturalmente compatibile, ma l'autorizzazione di MarcheCo è il perno.

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Principali risultati di compatibilità

Aspetto	Requisito MiCA	Compatibilità QB	Modifiche necessarie
Classificazione	EMT (euro-pegged, focalizzato sui pagamenti)	Adatto come EMT	Nessuno
Autorizzazione	Licenza EMI o istituto di credito	MarcheCo non ha lo status di EMI	Ottieni la licenza EMI o diventa partner di una
Riserve	Pieno supporto liquido in euro	Sostenuto dalle tasse, non liquido	Fondo con riserve in euro
Libro bianco	Avvisa Banca d'Italia, niente autorizzazione per piccoli EMT	Si allinea con la scala 500M	Nessuno
Segregazione	Si applicano le regole di custodia CASP	I conti sicuri sono conformi	Nessuno
Corso legale	Gli EMT non hanno corso legale	L'accettazione fiscale è allineata, non la gara completa	Chiarire l'ambito all'interno del QB
Catena di blocchi	Trasparenza incoraggiata	Migliora la conformità	Nessuno
BCE/Eurozona	Nessun conflitto di emissione dell'euro	Strumento fiscale su piccola scala che mitiga	Dialogo della BCE tramite sandbox

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Conclusione: compatibilità con le regolazioni

Il pilota MarcheCoin QB è ampiamente compatibile con MiCA se classificato come EMT e inquadrato come esperimento fiscale nell'ambito della sandbox italiana (DL 34/2019). Le principali modifiche includono:

1. Autorizzazione EMI : MarcheCo deve ottenere lo status di EMI o collaborare con un'entità autorizzata (ad esempio una banca locale), fattibile entro la metà del 2025 per la Fase 1.
2. Finanziamento delle riserve : passaggio dal puro sostegno fiscale alle riserve in euro (ad esempio, deposito di 500 milioni di euro nella fase 1), in linea con le regole EMT del MiCA, preservando al contempo la logica di compensazione del debito di QB tramite rimborsi di tranche.
3. Negoziazione con la BCE : ottenere l'acquiescenza della BCE sottolineando la portata limitata di MarcheCoin (massimo 10 miliardi di euro, 0,67% dell'M2 della zona euro) e la sua focalizzazione regionale, evitando perturbazioni della politica monetaria.

Con queste modifiche, il pilota è conforme al Titolo IV del MiCA (in vigore dal 30 giugno 2024) e alle regole CASP (30 dicembre 2024), sfruttando la blockchain per la conformità AML/abuso di mercato (Titoli VI, Regolamento 1113/2023). La struttura PPP migliora la fattibilità, bilanciando l'innovazione privata con la supervisione pubblica. Questo test QB localizzato nelle Marche potrebbe aprire la strada a una più ampia adozione italiana, dimostrando la flessibilità del MiCA per la sperimentazione regionale.