Mentre il nucleare fa impazzire, i regolatori britannici rivelano una lacuna nel continuum spazio-temporale finanziario e un mal di testa da 350 trilioni di dollari.
di Matt Taibbi, 11 agosto 2017
Fonte: https://www.rollingstone.com/politics/politics-news/taibbi-is-libor-benchmark-for-trillions-of-dollars-in-transactions-a-lie-253166/
Oli Scarff / Getty
Era facile non notarlo, con la fine imminente della civiltà che bruciava i titoli dei giornali, ma una storia finanziaria che va al di là di ogni credibilità si è recentemente insinuata nell'opinione pubblica.
Un titolo di Bloomberg sulla questione è stato un notevole capitolo nella storia dell'eufemismo. Si legge:
L'INCERTO FUTURO DEL LIBOR SCATENA UN MAL DI TESTA DA 350 TRILIONI DI DOLLARI PER LA SUCCESSIONE
Il lettore occasionale delle notizie vedrà il termine "LIBOR" e supporrà che si tratti solo di una conclusione post-partita dello scandalo LIBOR di qualche anno fa, in cui forse le più grandi banche del mondo sono state colte a manipolare i tassi d'interesse.
Non è così. Si tratta di una storia nuova, con due bombe gemelle di un importante regolatore britannico: una sul nostro passato, l'altra sul nostro futuro. Vale a dire:
1 Tornando indietro di vent'anni o più, la struttura di centinaia di miliardi di dollari di transazioni finanziarie è stata inventata.
Un titolo di Bloomberg sulla questione è stato un notevole capitolo nella storia dell'eufemismo. Si legge:
L'INCERTO FUTURO DEL LIBOR SCATENA UN MAL DI TESTA DA 350 TRILIONI DI DOLLARI PER LA SUCCESSIONE
Il lettore occasionale delle notizie vedrà il termine "LIBOR" e supporrà che si tratti solo di una conclusione post-partita dello scandalo LIBOR di qualche anno fa, in cui forse le più grandi banche del mondo sono state colte a manipolare i tassi d'interesse.
Non è così. Si tratta di una storia nuova, con due bombe gemelle di un importante regolatore britannico: una sul nostro passato, l'altra sul nostro futuro. Vale a dire:
1 Tornando indietro di vent'anni o più, la struttura di centinaia di miliardi di dollari di transazioni finanziarie è stata inventata.
2 Stiamo facendo lo zoom verso un incasinamento legale ed economico di proporzioni galattiche - il "futuro incerto" a cui fa umoristicamente riferimento Bloomberg.
LIBOR sta per London Interbank Offered Rate. Misura il tasso al quale le banche si concedono reciprocamente prestiti. Se avete un qualsiasi tipo di prestito al consumo, è probabile che sia basato sul LIBOR.
Uno studio del 2009 della Federal Reserve di Cleveland ha rilevato che il 60% di tutti i mutui ipotecari negli Stati Uniti si basava sul LIBOR. Seppellito da qualche parte nella vostra casa, probabilmente avrete un pezzo di carta che delinea i termini della vostra carta di credito, del prestito per studenti o del prestito per l'auto, e se sbirciate nelle scritte in piccolo, avete una buona probabilità di vedere che il tasso che pagate ogni mese è basato sul LIBOR.
Anni fa, abbiamo scoperto che le più grandi banche del mondo stavano manipolando il LIBOR. È stato uno schifo.
Ora la notizia è peggiore: Il LIBOR è inventato.
In realtà è anche peggio. Il LIBOR è probabilmente sia manipolato che inventato. La base del tasso per una parte sostanziale del prestito mondiale è una fiaba accartocciata.
L'ammissione avviene tramite Andrew Bailey, capo della Financial Conduct Authority britannica, che ha recentemente detto (grassetto mio):
"L'assenza di mercati sottostanti attivi solleva un serio interrogativo sulla sostenibilità dei benchmark LIBOR. Se non esiste un mercato attivo, come può misurarlo anche il miglior benchmark mai gestito?".
Anni fa, abbiamo scoperto che le più grandi banche del mondo stavano manipolando il LIBOR. È stato uno schifo.
Ora la notizia è peggiore: Il LIBOR è inventato.
In realtà è anche peggio. Il LIBOR è probabilmente sia manipolato che inventato. La base del tasso per una parte sostanziale del prestito mondiale è una fiaba accartocciata.
L'ammissione avviene tramite Andrew Bailey, capo della Financial Conduct Authority britannica, che ha recentemente detto (grassetto mio):
"L'assenza di mercati sottostanti attivi solleva un serio interrogativo sulla sostenibilità dei benchmark LIBOR. Se non esiste un mercato attivo, come può misurarlo anche il miglior benchmark mai gestito?".
Come alcuni analisti di Wall Street hanno tranquillamente notato nelle settimane successive a questi commenti, una "assenza di mercati sottostanti" è un modo fantasioso di dire che il LIBOR non è stato basato su una reale attività di trading, che è un modo fantasioso per dire che il LIBOR è una stronzata.
Il LIBOR è generalmente inteso come una misura della fiducia del mercato. Se i tassi LIBOR sono elevati, significa che i banchieri sono nervosi per il futuro e chiedono molto in prestito. Se i tassi sono bassi, le preoccupazioni sono minori e i prestiti sono meno costosi.
Pertanto, in teoria ha senso utilizzare il LIBOR come parametro di riferimento per i tassi di prestito sui prestiti di automobili o sui mutui o anche sulle carte di credito. Ma questo è vero solo se il LIBOR misura effettivamente qualcosa.
Ecco come dovrebbe funzionare. Ogni mattina alle ore 11, ora di Londra, venti delle più grandi banche del mondo comunicano a un comitato di Londra quanto stimano di dover pagare per ottenere prestiti in contanti, non garantiti (collateralizzati), da altre banche.
Il comitato prende tutte le 20 proposte, elimina i quattro numeri più alti e quelli più bassi, e poi fa la media dei restanti 12 per creare i tassi LIBOR.
Teoricamente, è un sistema fine. Misurare quanto le banche abbiano paura di prestarsi reciprocamente i prestiti dovrebbe essere un buon modo per valutare la stabilità del mercato. Tranne che per una cosa: le banche non si prestano reciprocamente da decenni.
Fino agli anni Ottanta e all'inizio degli anni Novanta, con la crescita delle banche globali e l'aumento della domanda di dollari, gli scambi tra le banche erano pesanti. Questo solido mercato di prestiti interbancari è stato il motivo per cui il LIBOR è diventato un punto di riferimento così popolare.
Il LIBOR è generalmente inteso come una misura della fiducia del mercato. Se i tassi LIBOR sono elevati, significa che i banchieri sono nervosi per il futuro e chiedono molto in prestito. Se i tassi sono bassi, le preoccupazioni sono minori e i prestiti sono meno costosi.
Pertanto, in teoria ha senso utilizzare il LIBOR come parametro di riferimento per i tassi di prestito sui prestiti di automobili o sui mutui o anche sulle carte di credito. Ma questo è vero solo se il LIBOR misura effettivamente qualcosa.
Ecco come dovrebbe funzionare. Ogni mattina alle ore 11, ora di Londra, venti delle più grandi banche del mondo comunicano a un comitato di Londra quanto stimano di dover pagare per ottenere prestiti in contanti, non garantiti (collateralizzati), da altre banche.
Il comitato prende tutte le 20 proposte, elimina i quattro numeri più alti e quelli più bassi, e poi fa la media dei restanti 12 per creare i tassi LIBOR.
Teoricamente, è un sistema fine. Misurare quanto le banche abbiano paura di prestarsi reciprocamente i prestiti dovrebbe essere un buon modo per valutare la stabilità del mercato. Tranne che per una cosa: le banche non si prestano reciprocamente da decenni.
Fino agli anni Ottanta e all'inizio degli anni Novanta, con la crescita delle banche globali e l'aumento della domanda di dollari, gli scambi tra le banche erano pesanti. Questo solido mercato di prestiti interbancari è stato il motivo per cui il LIBOR è diventato un punto di riferimento così popolare.
Ma a partire dalla metà degli anni Novanta, le banche hanno cominciato a scoprire che altri mercati fornivano fonti di finanziamento più facili e meno costose, come i mercati delle carte commerciali o dei riacquisti di tesoreria. Gli scambi tra le banche sono diminuiti.
Ironia della sorte, mentre il commercio tra le banche è diminuito, l'uso del LIBOR come benchmark per mutui, carte di credito, swap, ecc. è salito alle stelle. Così, mentre il LIBOR rifletteva sempre meno la realtà, è diventato sempre più onnipresente, seppellendosi, come una zecca, nel cuore del sistema finanziario.
Il difetto del sistema è che le banche non devono riferire al comitato del LIBOR quanto hanno effettivamente pagato per prendere in prestito l'una dall'altra. Al contrario, devono solo riferire ciò che stimano di dover pagare.
Lo scandalo LIBOR di qualche anno fa è nato quando si è scoperto che le banche mentivano intenzionalmente su queste stime. In alcuni casi, lo facevano con il consenso delle autorità di regolamentazione.
Nel caso più infame, la Banca d'Inghilterra sembrò incoraggiare Barclays ad abbassare le sue dichiarazioni sul LIBOR, per placare il panico dopo il crollo del 2008.
Ironia della sorte, mentre il commercio tra le banche è diminuito, l'uso del LIBOR come benchmark per mutui, carte di credito, swap, ecc. è salito alle stelle. Così, mentre il LIBOR rifletteva sempre meno la realtà, è diventato sempre più onnipresente, seppellendosi, come una zecca, nel cuore del sistema finanziario.
Il difetto del sistema è che le banche non devono riferire al comitato del LIBOR quanto hanno effettivamente pagato per prendere in prestito l'una dall'altra. Al contrario, devono solo riferire ciò che stimano di dover pagare.
Lo scandalo LIBOR di qualche anno fa è nato quando si è scoperto che le banche mentivano intenzionalmente su queste stime. In alcuni casi, lo facevano con il consenso delle autorità di regolamentazione.
Nel caso più infame, la Banca d'Inghilterra sembrò incoraggiare Barclays ad abbassare le sue dichiarazioni sul LIBOR, per placare il panico dopo il crollo del 2008.
In seguito è venuto fuori che le banche non solo avevano mentito sui loro numeri durante la crisi per far sembrare più sicuro il sistema finanziario, ma lo avevano fatto in generale solo per fottere la gente, spingendo il numero avanti e indietro per aiutare il pagamento di altre loro scommesse.
Gli scambi scritti tra i dipendenti della banca hanno rivelato un'attività esilarante e mostruosa, con i trader che promettevano champagne, sushi e persino sesso ai sottomettitori del LIBOR se avessero falsificato i numeri.
"È semplicemente incredibile come le truffe al LIBOR possano farti guadagnare così tanti soldi", ha esternato un trader. Per iscritto.
Anche questo è stato un male. Ma impallidì in confronto al fatto che i numeri che questi imbecilli stavano manipolando erano già falsi, tanto per cominciare. Le banche avrebbero dovuto stimare quanto sarebbe costato loro prendere in prestito del contante. Ma non chiedevano prestiti a nessuno.
Da decenni ormai, le più grandi banche del mondo riportano ogni mattina alle 11 del mattino, ora di Londra, una serie completa di numeri: il tasso semestrale del franco svizzero, lo yen a tre mesi, il dollaro a un mese, ecc. E niente di tutto ciò sembra essere stato reale.
Questi numeri, anche quando i pazzi sociopatici non li aggiustavano, erano calcoli arbitrari basati su calcoli precedenti, altrettanto arbitrari - una fantasia a rotazione che da decenni sta prendendo velocità.
Gli scambi scritti tra i dipendenti della banca hanno rivelato un'attività esilarante e mostruosa, con i trader che promettevano champagne, sushi e persino sesso ai sottomettitori del LIBOR se avessero falsificato i numeri.
"È semplicemente incredibile come le truffe al LIBOR possano farti guadagnare così tanti soldi", ha esternato un trader. Per iscritto.
Anche questo è stato un male. Ma impallidì in confronto al fatto che i numeri che questi imbecilli stavano manipolando erano già falsi, tanto per cominciare. Le banche avrebbero dovuto stimare quanto sarebbe costato loro prendere in prestito del contante. Ma non chiedevano prestiti a nessuno.
Da decenni ormai, le più grandi banche del mondo riportano ogni mattina alle 11 del mattino, ora di Londra, una serie completa di numeri: il tasso semestrale del franco svizzero, lo yen a tre mesi, il dollaro a un mese, ecc. E niente di tutto ciò sembra essere stato reale.
Questi numeri, anche quando i pazzi sociopatici non li aggiustavano, erano calcoli arbitrari basati su calcoli precedenti, altrettanto arbitrari - una fantasia a rotazione che da decenni sta prendendo velocità.
Quando le autorità di regolamentazione hanno scavato nello scandalo del LIBOR di qualche anno fa, si sono rese conto che qualsiasi tasso di prestito interbancario che dipendeva dalle segnalazioni volontarie di banche rapaci/amorali era intrinsecamente problematico.
Ma queste nuove rivelazioni ci dicono che costringerli all'onestà non funzionerà. Ci potrebbe essere un team di regolatori seduto in grembo a ogni presentatore del LIBOR in ogni banca, e non sarebbe d'aiuto, perché non c'è modo di descrivere onestamente un mercato inesistente.
Andrew Bailey della FCA ha detto così (sottolineatura mia):
"Non escludo che si possa avere un altro benchmark che misuri ciò che il Libor deve veramente misurare, ovvero il rischio di credito bancario nel mercato dei finanziamenti", ha detto. "Ma questo sarebbe - e uso questo termine con attenzione - un tasso artificiale perché non c'è alcun mercato del finanziamento".
Non c'è un mercato del finanziamento! Questa è un'assurdità che va oltre la satira. È la routine de " La torta è una droga inventata! " di Chris Morris, solo che è nella vita reale. Il LIBOR è un numero inventato di sana pianta!
Ma queste nuove rivelazioni ci dicono che costringerli all'onestà non funzionerà. Ci potrebbe essere un team di regolatori seduto in grembo a ogni presentatore del LIBOR in ogni banca, e non sarebbe d'aiuto, perché non c'è modo di descrivere onestamente un mercato inesistente.
Andrew Bailey della FCA ha detto così (sottolineatura mia):
"Non escludo che si possa avere un altro benchmark che misuri ciò che il Libor deve veramente misurare, ovvero il rischio di credito bancario nel mercato dei finanziamenti", ha detto. "Ma questo sarebbe - e uso questo termine con attenzione - un tasso artificiale perché non c'è alcun mercato del finanziamento".
Non c'è un mercato del finanziamento! Questa è un'assurdità che va oltre la satira. È la routine de " La torta è una droga inventata! " di Chris Morris, solo che è nella vita reale. Il LIBOR è un numero inventato di sana pianta!
Pensateci. Milioni di persone hanno stipulato mutui e carte di credito e prestiti per l'acquisto di auto, e innumerevoli città e comuni hanno tutti acquistato swap e altri derivati, tutti basati su una promessa sepolta tra le clausole che il tasso che pagheranno si basa sulla realtà.
Poiché ora sappiamo che questi tassi non sono basati sulla realtà - non c'è un mercato di finanziamento - ciò significa che centinaia di miliardi di dollari di transazioni sono state basate su una pura frode. Qualche studio legale scaltro da qualche parte lo scoprirà, prima o poi, e metterà a punto la più grande e lucrativa causa di massa al mondo: Terra contro le banche.
Nel frattempo, c'è la questione di come risolvere la situazione. Gli inglesi e Bailey hanno annunciato un piano per sostituire il LIBOR con "valide alternative senza rischi entro il 2021".
Ciò significa che entro cinque anni si deve fare qualcosa per riconfigurare una catena montuosa nepalese di contratti finanziari - circa 350 trilioni di dollari, secondo Bloomberg. Un panico stile film dell'horror "28 Giorni dopo" non è fuori questione. Nella migliore delle ipotesi, sarà un incubo logistico.
"Sarà una festa per gli avvocati finanziari", ha detto a Bloomberg Bill Blain, responsabile dei mercati dei capitali e dei beni alternativi presso la Mint Partners.
Poiché ora sappiamo che questi tassi non sono basati sulla realtà - non c'è un mercato di finanziamento - ciò significa che centinaia di miliardi di dollari di transazioni sono state basate su una pura frode. Qualche studio legale scaltro da qualche parte lo scoprirà, prima o poi, e metterà a punto la più grande e lucrativa causa di massa al mondo: Terra contro le banche.
Nel frattempo, c'è la questione di come risolvere la situazione. Gli inglesi e Bailey hanno annunciato un piano per sostituire il LIBOR con "valide alternative senza rischi entro il 2021".
Ciò significa che entro cinque anni si deve fare qualcosa per riconfigurare una catena montuosa nepalese di contratti finanziari - circa 350 trilioni di dollari, secondo Bloomberg. Un panico stile film dell'horror "28 Giorni dopo" non è fuori questione. Nella migliore delle ipotesi, sarà un incubo logistico.
"Sarà una festa per gli avvocati finanziari", ha detto a Bloomberg Bill Blain, responsabile dei mercati dei capitali e dei beni alternativi presso la Mint Partners.
Con Donald Trump in carica, per la maggior parte delle altre cose non vale la pena di preoccuparsi. Ma essendo la finanza globale un'illusione psichedelica ventennale, vale probabilmente la pena di riflettere per qualche minuto. Cavolo, viviamo in tempi folli.
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