Confronto tra il Bilanciamento Quantitativo (QB) e la Proposta di Stephen Miran, consigliere di Donald Trump

Confronto tra il Bilanciamento Quantitativo (QB) e la Proposta di Stephen Miran: Due Visioni Diverse per Riformare il Sistema Finanziario Globale

Il paper di Marco Saba sul Bilanciamento Quantitativo (QB) e l'articolo che descrive la proposta di Stephen Miran, consigliere di Donald Trump, rappresentano due approcci radicalmente diversi per riformare il sistema finanziario globale. Entrambi mirano a risolvere problemi strutturali dell'economia, ma lo fanno con obiettivi, strumenti e implicazioni profondamente differenti.

Di seguito, un confronto tra queste due visioni, evidenziando punti di forza, criticità e potenziali impatti.

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Obiettivi e Filosofia di Fondo

Bilanciamento Quantitativo (QB)

• Obiettivo principale: Ridurre il debito pubblico, aumentare la trasparenza del sistema bancario e stabilizzare l'economia globale attraverso una riforma contabile che riconosca il ruolo delle banche nella creazione monetaria.
• Filosofia: Il QB si basa sull'idea che i benefici della creazione monetaria (signoraggio) debbano essere redistribuiti a favore degli Stati, riducendo il potere delle banche private e garantendo maggiore equità economica.
• Approccio: È una riforma strutturale che mira a modificare il modo in cui i depositi bancari sono contabilizzati, trasformandoli in passività verso il Tesoro, e introducendo un sistema di pagamenti di signoraggio come entrate pubbliche.

Proposta di Stephen Miran

• Obiettivo principale: Ridurre il deficit commerciale degli Stati Uniti attraverso una svalutazione controllata del dollaro e l'uso di tariffe come leva negoziale.
• Filosofia: Miran adotta un approccio protezionistico e interventista, basato sull'idea che il dollaro forte sia la causa principale degli squilibri commerciali degli Stati Uniti. La sua proposta mira a rafforzare la posizione negoziale degli USA nei confronti di partner commerciali come Europa e Cina.
• Approccio: La strategia si concentra su misure immediate, come tariffe e accordi valutari (il cosiddetto "Mar-a-Lago Accord"), per ottenere vantaggi a breve termine.

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Strumenti e Meccanismi

QB

• Riforma contabile: Reclassificazione dei depositi bancari come passività verso il Tesoro.
• Signoraggio come entrata pubblica: I proventi della creazione monetaria vengono trasferiti agli Stati, riducendo il debito pubblico o finanziando spese pubbliche.
• Garanzia statale sui depositi: I depositi bancari sono garantiti dallo Stato, riducendo il rischio di crisi bancarie e bank run.
• Trasparenza e stabilità: Il QB mira a rendere il sistema finanziario più trasparente e stabile, riducendo il rischio sistemico.

Proposta di Miran

• Svalutazione del dollaro: Miran propone un accordo internazionale (simile al Plaza Accord del 1985) per svalutare il dollaro in modo controllato, rendendo le esportazioni statunitensi più competitive.
• Tariffe come leva negoziale: L'uso di tariffe punitive per costringere i partner commerciali a negoziare accordi valutari o commerciali favorevoli agli Stati Uniti.
• Ristrutturazione del debito: Proposte come lo scambio di Treasury bonds a breve termine con titoli a 100 anni per ridurre il peso del debito pubblico.
• "User fee" sui titoli di Stato: Introduzione di una commissione per i detentori esteri di titoli di Stato americani, per generare entrate aggiuntive.

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Punti di Forza e Criticità

QB

• Punti di forza:
  • Sostenibilità a lungo termine: Il QB affronta problemi strutturali del sistema finanziario, come la creazione monetaria privata e l'opacità contabile.
  • Equità economica: Redistribuisce i benefici del signoraggio a favore della collettività.
  • Stabilità finanziaria: Riduce il rischio di crisi bancarie grazie alla garanzia statale sui depositi.
• Criticità:
  • Implementazione complessa: Richiede una riforma contabile globale e un'azione coordinata tra governi e banche centrali.
  • Resistenza delle banche: Le banche private potrebbero opporsi a una riduzione dei loro profitti derivanti dal signoraggio.

Proposta di Miran

• Punti di forza:
  • Impatto immediato: Le tariffe e la svalutazione del dollaro potrebbero avere effetti rapidi sul deficit commerciale degli Stati Uniti.
  • Leva negoziale: Le tariffe possono essere utilizzate per ottenere concessioni dai partner commerciali.
• Criticità:
  • Rischio di default: La ristrutturazione del debito e l'introduzione di commissioni sui titoli di Stato potrebbero essere percepite come un default parziale, minando la fiducia degli investitori.
  • Instabilità finanziaria: Una svalutazione controllata del dollaro potrebbe causare turbolenze sui mercati globali.
  • Reazioni avverse: I partner commerciali potrebbero rispondere con misure protezionistiche, innescando una guerra commerciale.

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Impatti Economici Globali

QB

• Riduzione del debito pubblico: I proventi del signoraggio potrebbero contribuire significativamente alla riduzione del debito pubblico, liberando risorse per investimenti produttivi.
• Stabilità finanziaria: La garanzia statale sui depositi ridurrebbe il rischio di crisi bancarie, aumentando la fiducia dei cittadini nel sistema finanziario.
• Equità economica: La redistribuzione del signoraggio dalle banche private ai governi rappresenterebbe un passo verso una maggiore equità economica.

Proposta di Miran

• Riduzione del deficit commerciale: Una svalutazione del dollaro renderebbe le esportazioni statunitensi più competitive, riducendo il deficit commerciale.
• Pressione sui partner commerciali: Le tariffe potrebbero costringere partner come Europa e Cina a negoziare accordi più favorevoli agli Stati Uniti.
• Rischio di instabilità: Le misure proposte potrebbero causare turbolenze sui mercati finanziari globali e innescare rappresaglie commerciali.

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Confronto con Altre Proposte di Riforma Monetaria

QB vs Altre Proposte

• Modern Monetary Theory (MMT): La MMT propone che gli Stati con sovranità monetaria possano finanziare le spese pubbliche attraverso la creazione di moneta, senza necessità di tassazione o indebitamento. Tuttavia, la MMT non affronta il problema della creazione monetaria privata da parte delle banche, mentre il QB lo fa esplicitamente.
• Vollgeld (Moneta Intera): Il Vollgeld prevede che solo le banche centrali possano creare moneta, eliminando la creazione di moneta da parte delle banche commerciali. Rispetto al QB, il Vollgeld è più radicale, poiché richiede una ristrutturazione completa del sistema bancario.
• Tassazione del Signoraggio Bancario: Alcuni economisti propongono di tassare direttamente i profitti delle banche derivanti dalla creazione di moneta. Questa soluzione è meno strutturale rispetto al QB, poiché non affronta il problema della contabilizzazione dei depositi.

Proposta di Miran vs Altre Proposte

• Protezionismo vs Libero Scambio: La proposta di Miran si allinea con approcci protezionistici, mentre altre riforme monetarie (come il QB o il Vollgeld) mirano a ristrutturare il sistema finanziario globale senza ricorrere a misure protezionistiche.
• Focus sul Deficit Commerciale: A differenza di altre proposte, Miran si concentra esclusivamente sul deficit commerciale degli Stati Uniti, trascurando questioni più ampie come la stabilità finanziaria globale o la redistribuzione equa dei benefici monetari.

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Conclusione

Il Bilanciamento Quantitativo (QB) e la proposta di Stephen Miran rappresentano due visioni contrastanti per riformare il sistema finanziario globale. Il QB si basa su una riforma strutturale e cooperativa, mirando a ridurre il debito pubblico, aumentare la trasparenza e garantire stabilità finanziaria a lungo termine. La proposta di Miran, invece, adotta un approccio protezionistico e interventista, focalizzato sulla riduzione del deficit commerciale degli Stati Uniti attraverso tariffe e svalutazione del dollaro.

Mentre il QB offre una soluzione sostenibile e equa per affrontare le sfide economiche globali, la proposta di Miran rischia di generare instabilità e tensioni commerciali. In un contesto di crescente interconnessione economica, il QB appare come una soluzione più lungimirante e collaborativa, capace di promuovere un sistema finanziario più giusto, stabile e sostenibile.