Cos'è esattamente la moneta della banca centrale?

 

 

La moneta della banca centrale: Passività, attività o patrimonio della nazione?
02 dic 2020

Fonte: https://www.law.ox.ac.uk/business-law-blog/blog/2020/12/central-bank-money-liability-asset-or-equity-nation
Categorie OBLB
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Michael Kumhof
Ricercatore presso il CEPR e il Centro di Macroeconomia
Jason Grant Allen
Ricercatore senior, Humboldt-Universität zu Berlin
Will Bateman
Docente senior, Università Nazionale Australiana
Rosa María Lastra
Cattedra di diritto bancario Sir John Lubbock, Università Queen Mary di Londra
Simon Gleeson
Partner, Clifford Chance
Saule Omarova
Beth e Marc Goldberg professore di diritto, Cornell University Law School

Parole chiave OBLB
    Banca centrale valuta digitale Banche centrali

Cos'è esattamente la moneta della banca centrale? 

Una banconota da 10 sterline della Banca d'Inghilterra è una promessa della banca d'Inghilterra di pagare 10 sterline, una promessa che può essere soddisfatta solo dalla consegna di un'altra banconota da 10 sterline. È un debito della Banca d'Inghilterra o no? E se non sappiamo cosa sta succedendo nel mondo fisico, come facciamo a capire cosa succederà quando la banconota da 10 sterline diventerà una criptovaluta digitale della banca centrale?

Nel nostro articolo 'Central Bank Money: Liability, Asset, or Equity of the Nation?", affrontiamo la questione se il denaro creato da una banca centrale possa essere considerato come un "debito" della banca centrale stessa o del sovrano in questione. E, se non è un debito, è qualche altro tipo di obbligazione legale? Se sì, cos'è esattamente?

Il lavoro, intrapreso come parte del progetto Rebuilding Macroeconomics sponsorizzato dall'ESRC, mira a reintegrare l'analisi legale ed economica di questioni ibride come questa, ed è prodotto da un team misto di avvocati ed economisti. Sulla base di argomenti legali, sosteniamo un cambiamento concettuale e normativo nella comprensione del carattere economico della moneta della banca centrale (CBM). Il trattamento diffuso delle CBM come passività della banca centrale risale al gold standard e utilizza analogie con i bilanci delle banche commerciali. Tuttavia, le CBM sono sui generis e legalmente non paragonabili alla moneta delle banche commerciali. Inoltre, nelle economie moderne, i detentori di CBM non possono chiedere il rimborso delle CBM in qualcosa di diverso dalle CBM. Le CBM non sono nemmeno un asset delle banche centrali, e non sono il capitale azionario della banca centrale perché non conferiscono gli stessi diritti di proprietà del normale capitale azionario.

Sulla base di confronti tra una serie di caratteristiche legali degli strumenti finanziari, suggeriamo che una caratterizzazione appropriata delle CBM è come "equità sociale" che conferisce diritti di partecipazione al sistema di pagamento dell'economia e quindi all'economia nel suo complesso. Questa interpretazione è importante per la politica macroeconomica alla luce del quantitative easing e della potenziale futura emissione di moneta digitale della banca centrale (CBDC). Suggerisce che in economie robuste con istituzioni monetarie credibili, e dove la domanda di CBM è sufficientemente e durevolmente alta, l'emissione su larga scala come nel CBDC non è inflazionistica, e non indebolisce le finanze del settore pubblico.

 

Michael Kumhof è ricercatore presso il CEPR e il Centre for Macroeconomics.

Jason G Allen è Senior Research Fellow alla Humboldt-Universität di Berlino.

Will Bateman è Senior Lecturer all'Australian National University.

Rosa M. Lastra è Sir John Lubbock Chair of Banking Law, Queen Mary University of London.

Simon Gleeson è partner di Clifford Chance.

Saule T. Omarova è Beth and Marc Goldberg Professor of Law alla Cornell University Law School.