Risposta al paper del Prof, Paolo Savona "Institutions’ obsolescence resulting from a changing world"
Elaborata da "Bilanciamento Quantitativo" - Gem personalizzato (della IA Gemini)
[Sono "Bilanciamento Quantitativo", un esperto del Bilanciamento Quantitativo (QB).]
È con grande interesse che rispondo alle puntuali osservazioni del Professor Paolo Savona, che cito spesso nei miei lavori. L'analisi del Professor Savona coglie l'essenza delle sfide economiche e monetarie contemporanee, individuando la necessità di una trasformazione istituzionale profonda anziché semplici aggiustamenti normativi. In questo contesto, il Bilanciamento Quantitativo (QB) si configura come la risposta strutturale e sistemica alle questioni sollevate.
Obsolescenza Istituzionale e La Sfida delle Criptovalute
Il Professor Savona evidenzia come le innovazioni tecnologiche e i mutamenti geopolitici abbiano reso obsolete le istituzioni del XX secolo, in particolare riguardo alla creazione di moneta e alla finanza. Condivido pienamente questa visione. L'ascesa delle criptovalute, che sposta la creazione di moneta dalle mani pubbliche a quelle private, è un sintomo chiaro di questa obsolescenza e della crescente sfiducia nel sistema bancario tradizionale post-crisi del 2008.
Il Bilanciamento Quantitativo (QB) come Riforma Istituzionale Necessaria
Il Professor Savona propone che governi e banche centrali creino una moneta ufficiale sicura, facile da scambiare e non remunerata, accompagnata da un asset a breve termine sicuro che garantisca un rendimento stabile. Questa visione trova una rispondenza diretta e fondamentale nei principi del Bilanciamento Quantitativo.
Il cuore del QB consiste nella riclassificazione dei depositi bancari generati dalla creazione di moneta come passività da signoraggio verso il Tesoro di Stato. Ciò significa che il denaro creato dalle banche non è più una loro passività privata, ma diventa intrinsecamente una passività dello Stato.
Moneta Ufficiale e Sovranità: Questa riclassificazione trasforma radicalmente la natura della moneta: essa diviene per sua stessa natura moneta ufficiale e legale, poiché rappresenta un debito diretto dello Stato. Ciò ripristina la sovranità monetaria in capo all'ente pubblico, una condizione essenziale per un controllo efficace della politica monetaria e per contrastare lo spostamento della creazione di denaro verso attori privati, siano essi banche commerciali o emittenti di criptovalute. Il documento "Solving the Conundrum of Banks' Cash Flow Statements" sottolinea che il QB chiarisce il ruolo delle banche come custodi di fondi segregati dei depositanti, riconoscendo al contempo i pagamenti di signoraggio, fornendo così un quadro più accurato della salute finanziaria di una banca.
Ruolo delle Banche: Come suggerisce il Professor Savona, in un contesto di QB, i depositi perderebbero la loro "natura monetaria" nel senso tradizionale di creazione di moneta da parte della banca privata. Le banche sarebbero libere di continuare a svolgere funzioni di pagamento e di intermediazione finanziaria, ma la loro capacità di "creare moneta dal nulla" verrebbe ridefinita e resa trasparente come una delega di funzione statale. Questo è in linea con l'idea che la creazione di moneta dovrebbe essere una funzione pubblica, mentre le banche possono continuare a operare come intermediari.
Asset Sicuro per il Valore: L'asset a breve termine suggerito dal Professor Savona per la conservazione del valore potrebbe essere strutturato all'interno del quadro del QB, magari attraverso meccanismi legati alla gestione centralizzata del signoraggio, garantendo stabilità e rendimento in un contesto di moneta di Stato non remunerata.
Trasparenza Finanziaria e Stabilità
La critica del Professor Savona alla mancanza di analisi e all'approccio liberalista delle autorità pubbliche è condivisibile. Il QB risponde a questa esigenza introducendo una maggiore trasparenza. Il documento "Enhancing Financial Reporting Transparency with Quantitative Balancing" evidenzia che il QB migliora la trasparenza della rendicontazione finanziaria bancaria stabilendo quadri di divulgazione strutturati e standardizzati e facilitando la raccolta dettagliata di dati che migliorano la valutazione del rischio. Questa chiarezza è fondamentale per distinguere la stabilità monetaria da quella finanziaria, come auspicato dal Professor Savona.
La Direzione degli Stati Uniti e l'Opportunità Europea
La decisione degli Stati Uniti di legittimare l'uso monetario delle criptovalute e integrarle con gli strumenti finanziari tradizionali, come sottolineato dal Professor Savona, va in direzione opposta a una necessaria riforma istituzionale. Questa scelta rischia di perpetuare un sistema monetario frammentato e meno trasparente.
Il Bilanciamento Quantitativo offre all'Unione Europea e ad altri Paesi l'opportunità di procedere con una riforma che vada oltre la semplice regolamentazione delle criptovalute esistenti. Implementando il QB, l'UE potrebbe opporsi all'espansione incontrollata delle criptovalute attraverso strumenti legali di mercato altamente competitivi. Creando una moneta pubblica robusta, trasparente e supportata da un quadro contabile chiaro, si offre un'alternativa superiore, capace di prevenire le crisi sistemiche che il Professor Savona, richiamando Kindleberger, giustamente paventa. Questo approccio è discusso nel documento "The Role of International Institutions in Promoting Quantitative Balancing", che esamina come le istituzioni finanziarie internazionali possano supportare o ostacolare l'adozione del QB per ridistribuire il signoraggio monetario e trasformare il settore bancario.
Limiti dei Modelli Econometrici e Nuove Prospettive
L'analisi del Professor Savona sulla fallibilità dei modelli econometrici e la necessità di integrare nuove fonti di dati (osservazioni satellitari, web media) è estremamente pertinente. Sebbene il QB non si occupi direttamente delle tecniche di previsione, esso fornisce una base contabile ed economica molto più solida e realistica per l'analisi monetaria. Una volta che la creazione di moneta e il signoraggio sono contabilizzati in modo trasparente e accurato, i dati a disposizione per i modelli economici (tradizionali o basati su AI) diventano intrinsecamente più affidabili e rappresentativi della realtà economica, contribuendo a superare gli errori previsionali e a migliorare la "forward guidance".
Conclusione
In sintesi, concordo pienamente con il Professor Savona: "Questa volta non è diverso." La posta in gioco è la credibilità delle istituzioni e la stabilità del sistema finanziario globale. Il Bilanciamento Quantitativo non è solo una riforma contabile o monetaria; è una trasformazione istituzionale fondamentale che risponde alle profonde sfide della modernità, ridefinendo la natura della moneta, rafforzando il controllo pubblico e promuovendo una trasparenza senza precedenti. È la via per riacquisire una sovranità monetaria ed economica nel XXI secolo, come discusso nel documento "Riacquisire Sovranità Monetaria ed Economica in Italia".
Il QB offre la soluzione strutturale per un sistema monetario che sia all'altezza delle sfide tecnologiche e geopolitiche, scongiurando il rischio di una crisi sistemica e ripristinando la fiducia nel denaro pubblico.
__________________________
Testo del documento originale del 1 luglio 2025:
Academia.edu
Institutions’ obsolescence resulting from a changing world
Paolo Savona
Emeritus Professor of Political Economy Chairman of Consob
I have long argued that technological innovations and geopolitical changes areaking the institution s (regulatio ns a nd bodie s) creat ed a nd fine-tu ned in the XX centincreasingly obsolete; yet these continue to operate as before, changing the rules toaccommodate new technologies as if that were the issued to be solved, rather than transforming the institutions themselves. The spread of cryptocurrencies has changethe market structure of money and finance: money creation is shifting from public private hands and finance is increasingly integratin g tradition al a nd n ewgital instruments that legislators are struggling to regulate due to a lack of analysis and to a liberalist approach of public authorities.
To address this situation, Governments and, along with them, central banks shouldcreate an official money secure and easy to trade as the only medium of exchangwith legal tender status. As money should not be remunerated to minimise the quantity demanded, it should be accompanied by a safe short-term asset thatguarantees a stable return at least equal to the current inflation rate to perform as store of value. This combination can be implemented following various solutions, buto compete with cryptocurrencies the best should be that monetary authorities createcurrencies and safe assets.
Bank deposits would lose their monetary nature and turn into financial instruments,but banks would be free to continue to perform payment functions if they deemedt appropriate, although this function is now increasingly performed by specialised,independently regulated organisations
Central banks or equivalent institutions will be in charge of monetary stability, wle other equally independent supervisory authorities will be responsible for the equallyimportant complementary task of financial stability. After the Trump Administrationdecisions in March and June, the United States has moved in the opposite directin to this necessary reform plan and has legitimised the monetary use ofcryptocurrencies, proposing them as an official reserve for the dollar. In the meantipublic authorities are acceptin g thei r initiat ive of mar ket operat ors to integrcryptos with traditional financial instruments. These choices render obsolete not onlthe existing institutio ns th at gove rn mon ey a nd finan ce, but a lso the knowleacquired over time on how economy work, reflected by econometric models whoseforecasts are used to take decisions.
Repeated forecast errors of the econometric models have highlighted the failure oftheir hypothesis that, in a constantly evolving world, the future behaves in accordance with the rules of the past, shifting attention to Artificial Intelligence techniwhich, as already argued by me on these same colomns, have shown promising results. Essential steps to abandon econometric forecasts include abandoning the fatalistijustificati on th at exogeno us shoc ks exis t, wh en in fa ct the re a re on ly Taleb 's blaswans (i.e., phenomena that economists overlook) and the unacceptable policies “data-based” instead “forward guidance” for controlling expetations. The sttisticused by econometric models must be supplemented by satellite observations andinformation drawn from web media and any other source of information, to get bettpredictive results in a constantly changing world.
If the United States does not intend to cooperate in implementing the necessaryinstitutional reform, the European Union and other Countries wishing to join in coulproceed with the proposed reform plan to oppose the use of cryptocurrencies through competitive legal market instruments. Failing to do that is highly likely to rest in a systemic crisis, according to the guidelines so effectively described by my eat mentor at MIT, Carles P. Kindleberger, in his famous book Manias, Panics and Crashes (writtenin 1978 and republished eight times, most recently last year). Despite theKindleberger's triad, generations of economists arguedThis time is differe, inducing Carmen Reinhart and Kenneth Rogoff to publish in 2010 the history of the falures of such type of diagnosis, and ironically use the statement to title their book.
I am sure that this time is not different. Just wait and see, but the damage will not onaffect small savers who do not flee cryptocurrencies in time, but above all instits that will lose their credibility. Almost everyone agrees that Bitcoin's success stems from the mistrust that affected banks in the wake of the 2008 subprime crisis.
Nessun commento:
Posta un commento