Un “Dollaro Digitale del Tesoro” compatibile con il GENIUS Act
[IPOTESI a cura di Mana Bond LTD]
Il piano pilota che manda il 97 % del signoraggio stable-coin direttamente alla cassa dello Stato – senza violare la nuova legge
Washington, 23 luglio 2025 – Mentre le prime licenze federali ai sensi del GENIUS Act sono appena state stampate, un gruppo di ricerca monetaria propone di usare proprio quel quadro normativo per lanciare la prima stable-coin “signoraggio-inversa” al mondo: ogni token emesso trasferirebbe 97 centesimi di dollaro al Tesoro USA prima ancora di entrare in circolazione.
L’obiettivo? Creare un pilot da 1 miliardo di USD che dimostri come la tecnologia stable-coin possa finanziare direttamente il bilancio federale – abolendo di fatto la necessità di tasse e interessi sui prestiti secondo i sostenitori della Quantitative Balancing.
L’obiettivo? Creare un pilot da 1 miliardo di USD che dimostri come la tecnologia stable-coin possa finanziare direttamente il bilancio federale – abolendo di fatto la necessità di tasse e interessi sui prestiti secondo i sostenitori della Quantitative Balancing.
1. La struttura in tre mosse
1.1 Emissione
Un “Permitted Payment Stablecoin Issuer” (PPSI) federale accredita 1 USDD (US Digital Dollar) emettendo 1 USD in T-Bill overnight nel segregated reserve account richiesto dal GENIUS Act .
Un “Permitted Payment Stablecoin Issuer” (PPSI) federale accredita 1 USDD (US Digital Dollar) emettendo 1 USD in T-Bill overnight nel segregated reserve account richiesto dal GENIUS Act .
1.2 Signoraggio automatico
Al momento dell’emissione, lo smart contract gira 0,97 USD al Treasury General Account (TGA) – operazione trasparente perché il GENIUS Act non vieta la destinazione dei rendimenti delle riserve; impone solo che siano 100 % liquid e segregate .
Al momento dell’emissione, lo smart contract gira 0,97 USD al Treasury General Account (TGA) – operazione trasparente perché il GENIUS Act non vieta la destinazione dei rendimenti delle riserve; impone solo che siano 100 % liquid e segregate .
1.3 Spesa pubblica immediata
Il Tesoro può programmare la spesa quel giorno stesso: il signoraggio diventa una “tassa di emissione” pre-pagata dal mercato, non dal contribuente.
Il Tesoro può programmare la spesa quel giorno stesso: il signoraggio diventa una “tassa di emissione” pre-pagata dal mercato, non dal contribuente.
2. Perché non è uno “stable-coin governativo” vietato
Il GENIUS Act vieta espressamente di presentare i token come garantiti o emessi dal governo .
Il progetto aggira il divieto perché:
Il progetto aggira il divieto perché:
- L’emittente è un PPSI privato sottoposto a OCC e Fed.
- Il contratto chiarisce: “Il governo non garantisce il peg; garantisce solo la segregazione delle riserve.”
- Il logo sul sito è quello dell’emittente, non del Tesoro.
3. Numeri del pilota (1 miliardo di emissione)
| Metrica | Valore |
|---|---|
| Stable-coin emessi | 1 000 000 000 USDD |
| Signoraggio al Tesoro | 970 000 000 USD |
| Riserve T-Bill overnight | 1 000 000 000 USD |
| Costo di gestione PPSI (fee) | 30 000 000 USD (3 %) |
| Ricaduta fiscale annuale stimata* | ≈ 0,7 % del PIL se scalato al 10 % M2 |
*Simulazione CBO basata sul modello Quantitative Balancing allegato al paper di Marco Saba.
4. Road-map normativa di 18 mesi
| Fase | Durata | Milestone |
|---|---|---|
| 0-90 gg | Licenza PPSI + sandbox OCC | Registrazione BSA, AML/KYC |
| 90-180 gg | Emissione soft-cap 100 M | Audit mensile riserve (GENIUS Act §4) |
| 180-360 gg | Hard-cap 1 B + stress test | Report Congresso su impatto default |
| Fine 2026 | Decisione su scala nazionale | Possibile integrazione CBDC FedNow |
5. Reazione del mercato
- Tesoro – Il Segretario ad interim potrebbe dichiarare: “Esamineremo il pilota come caso-studio per valutare una possibile ‘Digital Treasury Note’.”
- Banche depositarie – Vedono il progetto come fonte di maggiore domanda di T-Bill (GENIUS Act driver di “dollar dominance” ).
- Critici – Il Peterson Institute potrebbe osservare che un signoraggio fisso del 97 % potrebbe spingere PPSI a emettere volumi eccessivi per coprire costi fissi, creando moral hazard se il Tesoro diventa “spender of first resort”.
6. Domande aperte
- Volatilità T-Bill – Se i rendimenti crollano, il 3 % di fee copre ancora i costi?
- Cross-border – Gli emittenti esteri potrebbero replicare il modello? Il GENIUS Act richiede regime “comparable” + registrazione OCC .
- CBDC sovrapposta – La Fed potrebbe percepire il pilota come troppo popolare e accelerare il proprio CBDC, rendendo il PPSI obsoleto.
7. Il messaggio finale
Il GENIUS Act non è stato scritto per eliminare tasse o interessi, ma per la prima volta offre un binario legale chiaro per trasformare stable-coin private in fonte di finanziamento pubblico.
Se il pilota da 1 miliardo dimostrerà un abbassamento del default sistemico senza costi fiscali aggiuntivi – come promette il modello Quantitative Balancing – Washington potrebbe adottare la formula “97 % al Tesoro” come standard nazionale già nel 2027.
Se il pilota da 1 miliardo dimostrerà un abbassamento del default sistemico senza costi fiscali aggiuntivi – come promette il modello Quantitative Balancing – Washington potrebbe adottare la formula “97 % al Tesoro” come standard nazionale già nel 2027.
"This memo is a conceptual pilot hypothesis and does not constitute legal or financial advice.”
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